行业投资评级 - 报告对Sundrug的12个月评级为"中性"，目标股价从4,250日元微调至4,190日元 [1][4] 核心观点 - Sundrug是日本领先的药店运营商，经营折扣店和药店业务，预计药店市场将随着电子商务的发展而增长，但新店开业的竞争加剧 [2] - 行业正在进行以大型企业为中心的重组，如Welcia Holdings和Tsuruha Holdings宣布业务整合 [2] - Kirindo Holdings作为Sundrug的权益法关联公司，预计将从FY3/25开始全年贡献收益，尽管对FY3/25收益的提振较小，但如果成功提升Kirindo的企业价值，可能带来收益增长和收购机会 [2] 收益预测 - 预计FY3/25营业利润为448亿日元，同比增长9%，FY3/26营业利润为466亿日元，同比增长4% [3] - 预计FY3/25集团同店销售额同比增长1.4%，略低于1.3%的指引 [3] - 预计FY3/25年度股息为每股130日元，较FY3/23的100日元和FY3/24的114日元有所增加 [3] 估值 - 目标股价从4,250日元调整为4,190日元，基于16.5倍市盈率和FY3/25每股收益254.0日元 [4] - 当前股价为3,881日元，52周区间为3,751-4,890日元，市值为4540亿日元（约30.8亿美元） [5] 财务表现 - 预计FY3/25收入为8043亿日元，同比增长7.0%，FY3/26收入为8586亿日元，同比增长6.8% [6] - 预计FY3/25净利润为297亿日元，同比增长2.0%，FY3/26净利润为310亿日元，同比增长4.4% [6] - 预计FY3/25每股收益为254.0日元，同比增长2.0%，FY3/26每股收益为265.1日元，同比增长4.4% [6] 公司概况 - Sundrug是日本主要的药店运营商，销售处方药、药品、化妆品、食品和其他杂货，旗下还拥有折扣店业务DIREX，总部位于东京府中市 [19]