行业投资评级 - 报告对Medley的12个月评级为“买入”，目标价格为5,600日元，当前价格为3,745日元，潜在上涨空间为49.5% [6][9] 核心观点 - Medley的Q2 FY12/24营业利润为202亿日元，同比下降1.0%，低于市场共识的268亿日元和UBS预测的280亿日元，主要由于一次性因素和公司整体成本上升 [2] - HR平台业务的营业利润率在Q2为49.6%，同比下降9.6个百分点，低于UBS预测的57.9%，主要受到广告测试成本和GUPPY整合的影响 [2] - 尽管HR平台业务的利润率表现不佳，但销售额达到69亿日元，同比增长46%，超出UBS预期的67亿日元，表明Medley服务的潜在需求强劲 [3] - 公司维持FY12/24的全年指引，预计营业利润为295亿日元，同比增长10.8%，低于UBS预测的380亿日元和市场共识的350亿日元 [4] 财务表现 - Medley的FY12/24E收入预计为2,761亿日元，同比增长34.5%，FY12/25E收入预计为3,667亿日元，同比增长32.8% [7] - FY12/24E营业利润预计为485亿日元，同比增长67.1%，FY12/25E营业利润预计为700亿日元，同比增长44.3% [7] - FY12/24E净利润预计为358亿日元，同比增长39.4%，FY12/25E净利润预计为497亿日元，同比增长38.8% [7] 业务展望 - Medley计划在日本的健康省考虑的新规则下提高价格，这可能对短期盈利产生积极影响 [5] - 公司预计从Q3开始，HR平台业务的利润将见顶，且缺乏推动股价上涨的催化剂 [5] 估值与市场表现 - Medley的12个月目标价格为5,600日元，基于FY12/25E稀释后每股收益183.9日元和30倍市盈率 [11] - 当前股价为3,745日元，52周价格区间为3,040日元至5,860日元，市值为1,220亿日元 [6] - 预计未来12个月的股价上涨空间为49.5%，股息收益率为0.0%，总回报率为49.5% [9]