行业投资评级 - 报告对Sundrug的12个月评级为"中性"，目标价格为¥4,250，当前价格为¥3,881 [3][17] 核心观点 - Sundrug Q1 FY3/25的营业利润为¥109亿，同比增长10%，略高于市场预期和IBES共识预期 [2] - 药品零售业务销售未达预期，营业利润略低于管理层预算，而折扣店业务因成本效率超出公司计划 [2] - 公司预计从H2 FY3/25开始向Kirindo Holdings供应产品，并持续到FY3/26 [2] 财务表现 - 预计FY3/25收入为¥8,027亿，EBIT为¥439亿，净利润为¥294亿 [4] - FY3/25稀释后每股收益预计为¥251.4，股息为¥130 [4] - FY3/25的EBIT利润率预计为5.5%，ROIC为22.2% [4] 估值与回报 - 预计未来12个月股价上涨9.5%，股息收益率为3.3%，总回报率为12.9% [5] - 当前市盈率为15.4倍，EV/EBITDA为6.2倍 [4] 公司业务 - Sundrug是日本主要的药品零售商，销售处方药、化妆品、食品等，旗下还拥有折扣店品牌DIREX [6]