7月实体经济数据情况 - 社会消费品零售同比增速从6月的2%回升至7月的2.7%，略好于市场预期2.6%，两年复合平均增速微升0.1个百分点到2.7%，商品零售反弹1.2个百分点到2.7%，汽车类销售同比跌幅收窄，通信器材销售增速显著加快[1] - 固定资产投资累计同比增速7月下跌0.3个百分点到3.6%，低于市场预期3.9%，三大主要分项增速均下滑[1] - 工业生产总值同比增速下跌0.2个百分点到5.1%，略逊于市场预期5.2%[2] - 失业率7月上升0.2个百分点到5.2%，高于预期的5%，31大城市失业率升至5.3%（6月：4.9%）[2] 房地产相关数据情况 - 房地产开发投资累计同比跌幅7月扩大至 -10.2%，低于市场预期 -10.1%，新开工面积累计同比跌幅收窄0.5个百分点到 -23.2%，商品房销售额和销售面积跌幅继续收窄[1] - 70大中城市新建商品房价格环比跌幅7月大致持平，二线城市跌幅略微收窄，三线城市跌幅略微扩大，30大中城市房产8月销售维持在较低水平[1] 政策展望 - 货币政策已转向宽松，若现有政策成效不及预期，今年接下来或有10个基点降息，预计下半年还有25 - 50个基点降准，央行可能使用结构性工具，信贷增速或在政策支持下小幅温和回升[2] - 财政政策稳投资、促消费两手抓，加快专项债和超长期国债发行及扩展使用范围稳投资，促消费重点在设备更新和消费品以旧换新措施执行，消费税改革下半年或不落地[3] - 房地产政策重点是政府帮助房企消化库存，推动保交房等缓解房企流动性压力，需求端可放松一线城市购房政策[3] 投资风险 - 地方政府去杠杆影响基建投资、消费复苏乏力、房地产行业迟迟不能企稳、中美贸易冲突再升级[3]