行业投资评级 - 报告给出"强于大市"的行业投资评级 [7] 报告的核心观点 关税政策对家电行业的影响 - 2018年301调查案后四批关税清单对中国对美出口大盘及家电品类覆盖率均在6-7成 [10][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 关税政策对家电出口的影响主要体现在以下几个方面: - 节奏上,关税预期升温前1-2个季度出现"抢出口"现象 [96][97][98] - 份额上,执行后1年内极限降幅多在大个位数,2024年多数份额波动向0收敛,核心品类有企稳改善迹象 [110][111][112][113][114] - 价格上,买方承担进口关税,出口商通过价格折让实现产业链共担,人民币均价降幅在5%-10% [122][123][124][125] 家电企业应对关税的能力 - 权重龙头家电企业关税风险敞口不高,上一轮301关税未对其海外业务成长与经营决策形成实质影响 [130][131][132][133][134] - 家电企业通过海外产能布局、品牌转型等方式提升抗风险能力,成本/汇率波动与业务模式变化仍是外销盈利能力短期波动的主导因素 [137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150] 其他内容总结 行业发展趋势 - 2024年初至今家电出口持续超预期,国内以旧换新力度比肩家电下乡,中央资金支持强化,内销正逢更新大周期,政策兑现弹性可期 [176][177] 投资建议 - 推荐白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家,厨电华帝股份、老板电器,黑电海信视像,关注海信家电、石头科技等标的 [177]