保健品是否还是一门好生意？ - 老龄化需求驱动，叠加居民健康意识提升，保健品年轻化、下沉化发展，行业规模由 2013 年的 993 亿元增至 2022 年的 2989 亿元，CAGR 达 13%，未来三年增速仍有望维持在 6%左右，景气度领先于消费品其他子版块 [9][37] - 我国保健品人均消费额仅为美国的 14%、澳大利亚的 22%，渗透率提升空间充足，保健品仍是一门好生意 [9][10][11] 渠道结构如何推演？ - 消费者教育程度、产品可得性与渠道价差均会影响保健品行业的渠道结构 [51] - 随着认知提升，消费者对于渠道专业性要求趋弱，更多关注价格，电商平台产品可得性、性价比优势突出，线上转型以及轻资产运营的趋势明确 [51][52][53] - 看好线下渠道价格体系进一步优化，线上渠道销售额 CAGR 为 11%，同期药房专营店、直销、商超销售额 CAGR 分别为-3%、-9%、-4% [10] 当我们进口保健品，买的是什么？ - 美国保健品采取备案制，审核宽松，创新应用领先，进口的是"新技术" [77][81] - 澳大利亚对于保健品的监管归于补充性药品类目，监管严格，进口的是"高质量" [84][85] 行业竞争走向何方？ - 批文审批效率提升以及线上化转型，国内保健品行业长尾化趋势明显，竞争有所加剧 [91][92][93] - 复盘美国保健品行业的极致竞争，药企在保健品领域脱颖而出，反映消费者对于产品研发及质量的诉求愈发突出 [99][100] - 研发优势强、产品质量佳的龙头企业有望受益 [100]