通胀数据分析 - CPI数据基本符合预期，通胀继续温和回落，同比从上月的3%降到2.9%[7] - 核心CPI同比增长3.2%，也是2021年4月以来最低[7] - 商品通缩继续，环比负增长略微扩大，其中二手车通胀环比和同比的负增长都略微上升[46] - 服务通胀环比回升，同比继续回落，其中主要是居所通胀环比回升，同比回落[46] 货币政策分析 - 市场对美联储降息略微降温，9月降息概率仍接近100%，但降息50个基点的概率下降[9] - 通胀数据符合美联储货币政策或具有限制性，从2023年2季度开始实际利率大于自然利率[114,128] - 如果美联储能够维持实际利率高于自然利率，货币政策或是具有限制性的，通胀未来或可以继续温和回落[114,128] 市场反应 - 美股期货微涨，美债收益率轻微上行，美元指数小幅走高后回落，黄金小幅下行[77] - 通信服务、非必需消费和公用设施行业下跌较多，金融和能源行业涨幅较高[87] - 从利率顶点以来美股三大指数都有较好涨幅，但随着经济继续降温，股市下行风险或有所增加[95,101] 风险提示 - 美国经济降温超预期，可能引发美联储快速降息[132] - 地缘政治风险超预期，可能进一步压缩全球市场对风险资产的需求[133]