报告行业投资评级 报告维持对通信行业的"强于大市"评级。[6] 报告的核心观点 AI 开始拉动 DCI 互联需求增长 1. 微软与网络系统提供商 Lumen Technologies 建立合作伙伴关系,扩展其 AI 网络的容量和能力。[13][14] 2. 自建 DCI 系统相比租赁专线,规模越大成本优势越明显,是大型互联网公司的优选。[15][16][17] 3. 自建 DCI 系统相比租赁专线,在业务开通、运维和质量方面具有优势。[21][22][23] OTN 技术是有效的 DCI 解决方案 1. OTN 系统可用于 DCI 互联场景,通过小型化适配 IDC 需求。[25][26][27][28][30] 2. 800G 技术可满足 DCI/短距城域需求,800G ZR 需求正在增长。[32][33] 建议关注 DCI 产业链和 800G ZR 供应商 1. AI 算力部署对网络的需求正在向 DCI 场景扩散,有望带动 DCI 市场的高速增长。[37] 2. 建议关注国内 OTN 厂商、400G/800G ZR 产品供应商以及铌酸锂调制供应商。[37] 风险提示 1. AI 产业发展不及预期风险 [38] 2. 算力需求不及预期风险 [39] 3. 技术发展不及预期风险 [39] 4. 市场竞争加剧风险 [39]