报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 本周简述GPS三家外企24Q2财报信息并摘录其对中国市场未来看法，西门子医疗预计中国区下季度收入企稳，GE Healthcare认为下半年中国区销售或下滑，飞利浦医疗预计中国订单未来逐步好转；本周医药板块上涨，建议把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 外企财报简述 - 西门子医疗：24Q2可比收入54亿欧元，同比增长4.3%（剔除COVID - 19影响增长10.1%），调整后EBIT利润率15.2%，订单收入比1.07；影像、诊断、瓦里安、先进疗法部门可比收入分别增长3.8%、2.1%、9.6%、0.4%；北美、欧非中东、亚太其他地区可比销售收入分别增长9%、6%、3%，中国下滑13%；认为中国医疗反腐影响本季度影像业务，预计25财年医院采购需求复苏，对中国区下季度收入企稳乐观 [6] - GE Healthcare：24Q2收入48亿美元，同比有机增长1%，订单整体同比增长3%（中国以外地区增长6%），调整后EBIT利润率15.3%，同比增长60个基点；PDx、患者护理解决方案销售有机分别增长14%、1%，影像基本持平，超声有机下降1%；北美、其他地区销售有机分别增长5%、8%，欧非中东、中国分别下滑1%、18%；推算中国区订单下滑约20%，认为下半年中国区销售可能下滑，预计中国政府刺激措施2024年底开始影响订单，2025年更显著 [8][9] - 飞利浦医疗：24Q2收入45亿欧元，可比收入增长2%，可比订单整体同比增长9%，调整后EBITA利润率11.1%，同比增长1pct；诊断与治疗、互联关怀、个人健康业务可比收入分别增长4%、2%、2%；北美、西欧、发展中地区可比销售收入分别增长1%、4%、3%，其他发达地区下滑6%，中国区下滑；认为中国反腐使医院采购审批时间增加致订单下降，预计中国订单未来几个季度增长 [9][10] 行业观点及投资建议 - 单品创新：CNS系列关注恩华药业、丽珠集团、苑东生物；创新医械关注微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗 [12] - 出海掘金：创新制药关注科伦博泰生物 - B、乐普生物、百奥泰；体外诊断关注新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造 [13] - 设备更新：关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗 [14] 板块行情 本周板块行情回顾 - 本周（8月12日 - 8月16日）生物医药板块上涨0.11%，跑输沪深300指数0.31pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排第12位；中信医药子板块有涨有跌，化学制剂子板块涨幅最大为1.68%，中药饮片子板块跌幅最大为1.50%；涨幅前五标的为博士眼镜、凯普生物、广生堂、兰卫医学、海辰药业，跌幅前五标的为康为世纪、东北制药、康乐卫士、民生健康、正海生物 [16] - 截至2024年8月16日，医药板块整体估值为24.21，环比提升0.01；相对沪深300估值溢价率为116.36%，环比下降2.84个百分点；本周药品类子板块估值提升，生物医药、化学制剂、中成药子板块估值分别提升+0.44、+0.13、+0.10，医药流通、医疗服务、医疗器械、化学原料药和中药饮片子板块估值分别下降 - 0.21、 - 0.28、 - 0.29、 - 0.38、 - 0.93 [17] 沪深港通资金持仓变化 - 北上资金：截至2024年8月16日，陆港通医药行业投资1343.45亿元，较8月7日减少2.23亿元；医药持股占陆港通总资金的7.63%，占比提升0.01pct；化学制药和中药Ⅱ占比上升，生物制品、医药商业Ⅱ、医疗服务Ⅱ和医疗器械Ⅱ占比下降；持股市值前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、益丰药房和东阿阿胶，净增持金额前三为恒瑞医药、云南白药、新和成，净减持金额前三为迈瑞医疗、益丰药房、药明康德 [19][20] - 南下资金：H股医药股持股市值前五为康方生物 - B、药明生物、信达生物、石药集团和中国生物制药，净增持金额前三为中国生物制药、药明生物、康方生物 - B，净减持金额前三为海吉亚医疗、阿里健康、药明康德 [21]