报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 政策松绑，2030年全球SBW线控转向市场规模有望超千亿元，预计2025 - 2030年全球市场规模GAGR为40.2%，中国为42.8% [2] - 冗余EPS为短期过渡方案，中长期SBW大势所趋 [2] - 国内外企业尚未拉开较大差距，SBW国产替代有序推进 [2] - 建议关注耐世特、浙江世宝、拓普集团、湘油泵和德昌股份 [3] 根据相关目录分别进行总结 智能底盘是高阶智驾基础，线控转向大势所趋 - 线控底盘是汽车电动化、智能化及高阶自动驾驶的基础，线控转向技术难度大、安全冗余要求高、当前渗透率极低，但优势显著 [9][10][11] - 政策环境对线控转向呈放松趋势，2025年线控转向渗透率目标达5%，2030年达30% [12][13] - 汽车转向系统从机械系统向线控系统不断迭代，线控转向系统发展潜力大，为自动驾驶奠定基础 [14][16][17] - 预计2025年全球线控转向市场规模186亿元，2030年1004亿元；2025年中国市场规模63亿元，2030年376亿元 [18] 国内外企业同台竞技，线控转向国产化有序推进 - SBW线控转向可脱离驾驶员转向控制，暂未大规模普及，冗余EPS是L3+自动驾驶场景核心技术，短期为过渡方案，中长期SBW是大势所趋 [20][21][23] - SBW线控转向功能实现分转向输入、输出、反馈三阶段，关键技术难度大，硬件与R - EPS相似，软件算法复杂度大幅提升 [24][25][26] - 全球汽车EPS市场格局稳定集中，外资主导，国产供应商份额小但在发力替代，EPS在乘用车市场渗透率接近顶峰 [28][29] - 各大车企和零部件厂商纷纷布局线控转向技术，国内外企业在SBW技术量产进度上差距不大，国产ECU市场份额有望提高，SBW国产化势不可挡 [30][33][37] 行业重点关注公司 - 耐世特是全球转向系统龙头，线控转向订单增加使收入创新高，客户关系优质稳定支撑业绩发展 [38][39][42] - 浙江世宝是国内转向器龙头，营收稳中有升、盈利能力向好，定增募资加码线控转向研发 [43][45][48] - 拓普集团是全球汽零平台型供应商，产品矩阵丰富、研发实力强，与头部车企合作使营收快速增长，深化布局线控底盘业务 [49][51][53] - 湘油泵是机油泵行业龙头，实现机 - 电 - 智能产品全覆盖，电子泵业务发力、经营向好，多方位布局转向系统产品推进国产替代 [54][55][57] - 德昌股份开拓EPS无刷电机打造第二增长曲线，汽车零部件业务定点和量产落地，获耐世特全球定点并加速SBW研发 [58][60][61]