报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 通过大众巅峰时期（2019 年）的车型布局，探究比亚迪在中低端价格带的定价权及其未来增长的潜在驱动力，认为比亚迪在中低价格带具备竞争优势，后续有望量价齐升并实现优势价格带向上扩张 [10] - 预计比亚迪 2024、2025 年销量分别为 397 万辆和 498 万辆，同比分别增长 31.9%和 25.4%，市占率为 14.6%和 17.9% [70] 根据相关目录分别进行总结 引言：从大众巅峰期看比亚迪销量空间 - 2023 年比亚迪销量 301.3 万辆，市占率达 11.6%，2024H1 销量 160.7 万辆，市占率达 13.4%，市场常以大众作对比，本报告旨在探究比亚迪市场份额增长的驱动因素 [10][14] 布局主流市场，车型数量多 - 8 - 20 万为乘用车销量主力区间，2024H1 销量占比 57.2%，大众和比亚迪车型矩阵均密集布局该主力价格带 [10][19] - 大众在 8 - 30 万各价格带均有份额，在高价格带竞争优势更强；比亚迪价格带覆盖更广，在中低价格带竞争优势显著 [21][23] 以爆款为抓手，打造高胜率 - 大众在多个价格带有销冠车型，如朗逸、速腾等，不同价格带爆款车型策略不同；比亚迪在 8 万以下、12 - 15 万、20 - 25 万取得较好成绩，但 8 - 12 万、15 - 20 万份额较低，爆款车型销量仍有提升空间 [25][30][47] 比亚迪具备中低价格带定价权 - 比亚迪弗迪系子公司在电池、电机电控等领域装机量领先，2023 年弗迪动力电池装机量 96.9GWh，市占率 29.7%，弗迪动力驱动电机装机量 271.9 万套，市占率 32.6% [49] - 产业链垂直整合构建成本护城河，规模效应下供应链成本有望对标行业龙头，如电池自供可提升元 PLUS 车型毛利率 [52] 何为比亚迪后续销量增长的关键驱动力 - 市场扩容：8 - 15 万价格带新能源渗透率低于整体但提升迅速，比亚迪在该价格带布局多款热销车型，销量有望随渗透率提升 [54] - 技术赋能产品力：DM5.0 技术领先，换代车型有望量价齐升，拉动整体 ASP 向上 [56] - 巩固基本盘优势，补齐高端品牌短板：2024 年发布多款新车型，完善各价格带车型矩阵；高端品牌矩阵已构建，主力车型销量较稳定 [62][64] 投资建议：技术和成本领先，份额全面提升 - 比亚迪在 8 万以下至 20 万元基本盘价格带竞争优势显著，DM5.0 上市后有望量价齐升，高端化车型开发有望实现优势价格带向上扩张 [68][70]