从大众巅峰期看比亚迪销量潜力

从大众巅峰期看比亚迪销量空间 - 2023年比亚迪成为国内销量份额最高的车企,市场担忧其未来增长空间。2023年比亚迪旗下全品牌合计销量达301.3万辆,市占率达11.6%。2024H1比亚迪实现销量160.7万辆,市占率达13.4%。[10] - 本报告旨在通过大众巅峰时期的车型布局,看大众是如何拿到行业最高份额,同时也比较当前比亚迪与2019年处于顶峰时期的大众品牌之间有何异同,并探究其在中低端价格带的定价权及其未来增长的潜在驱动力。[10] 2. 布局主流市场,车型数量多 - 乘用车销量约60%左右集中在8-20万区间内。2024上半年8万以下/8-20万/20万以上销量分别为90.6/683.3/421.7万辆,占比分别为7.6%/57.2%/35.3%,8-20万价格带销量占比最高,为乘用车销量的主力区间。[12][13] - 大众在8-12、12-15、15-20万的价格带里分别占有6.8%、22.4%和25.6%份额,而在20-25万、25-30万、40万以上占据了31.6%、25.1%和8.2%的份额,可以看出大众在高价格带的竞争优势比低价格带强。[14] - 比亚迪在8万以下/8-12/12-15/15-20/20-25万的价格带里分别占有21.1%/12.9%/21.3%/12.7%/20.6%份额,而在25万以上仅占据3.0%的份额,可以看出比亚迪在中低价格带的更具竞争优势。[15][16][17] 3. 以爆款为抓手,打造高胜率 - 8万元以下价格带:比亚迪具备绝对优势,爆款车型海鸥销量断崖式领先,大众品牌在该价格带无布局车型。[21] - 8-12万价格带:2019年大众有一款进入前十,比亚迪有两款车型。比亚迪目前共有五款车型布局该价格带,整体品牌市占率为12.9%。[22][23] - 12-15万价格带:比亚迪四款车型进入销量前十,大众品牌爆款车型朗逸具备领先优势幅度较大。[24] - 15-20万价格带:比亚迪车型布局较薄弱,爆款车型宋PLUS位居细分市场第一,大众品牌共计五款车型进入销量前十。[26] - 20-25万价格带:大众在该价格带有多款车,且销量很高,而比亚迪主品牌则较少。[27][28] - 25-30万,大众途观L具有较大产品力优势。40万以上价格带仅有一款车型销量进入前十,为大众途昂。[29][30] 4. 比亚迪具备中低价格带定价权 - 比亚迪具备先天的销量优势,弗迪电池、弗迪动力等弗迪系子公司单依靠自供就能在电池、电机电控等领域的装机量处于龙头领先地位。[32][33] - 产业链垂直整合,构建比亚迪成本护城河。规模效应下,供应链成本有望对标行业龙头公司,利润向整车制造端转移,塑造比亚迪毛利率的相对优势。[33] 5. 何为比亚迪后续销量增长的关键驱动力? - 市场扩容:8-15万元价格带渗透率低于市场整体水平,其渗透率正在迅速提升,且增长空间较大。[35][36] - 技术赋能产品力:当前DM5.0技术领先,有效提高车型竞争优势,有望助力换代车型量价齐升。[37][39] - 巩固基本盘优势,补齐高端品牌短板:2024年比亚迪发布多款全新车型,有望通过更密集的车型矩阵实现市占率提升。[41][42] - 高端化持续开发、投入,有望实现破而后立,成为销量增长新动力。[42][43] 6. 投资建议:技术和成本领先,份额全面提升 - 从大众巅峰期看,比亚迪在8万以下至20万元基本盘价格带整体具备显著竞争优势,且爆款车型在12-15万、20-25万仍有较大提升潜力。[44] - 产业链垂直一体化布局赋予比亚迪在中低价格带的定价权优势,看好比亚迪在DM5.0上市后,通过技术赋能,巩固车型产品力的领先优势,升级、丰富当前车型矩阵,有望凭借新车型推出和原有车型换代实现量价齐升。[44][45] - 随着高端化车型的不断开发、投入,有望再塑爆款,实现优势价格带的向上扩张。我们预计比亚迪2024、2025年销量分别为397万辆和498万辆,同比分别增长31.9%和25.4%,市占率为14.6%和17.9%。[45][46]