量化模型与构建方式 模型名称：非线性权益配置信号模型 - 模型构建思路：微观结构因子独立预测，宏观中观因子分域合成，将整体市场划分为8个运行状态，构建非线性权益配置信号模型[3] - 模型具体构建过程： 1. 微观结构因子独立预测 2. 宏观中观因子分域合成 3. 将整体市场划分为8个运行状态 4. 构建非线性权益配置信号模型[3] - 模型评价：该模型通过多维度因子的综合分析，能够更全面地反映市场的运行状态[3] 模型名称：股指期货择时信号模型 - 模型构建思路：基于股指期货基差与指数自身的相关性趋势，反映市场情绪变化，进行分组测试，构建日频择时信号[4] - 模型具体构建过程： 1. 定义年化基差率：$ \text{年化基差率} = \frac{\text{次月期货} - \text{当月期货}}{\text{现货}} \times 12 $ 2. 采用中证500的基差时序变化来反映市场整体的时序变化 3. 基于高频中证500涨跌与基差涨跌日相关系数进行择时研究 4. 进行信号的IC矩阵统计，查看分档收益[52][53][54][55] - 模型评价：该模型能够较好地反映市场情绪变化，弥补了三维度择时信号在市场拐点时预测不及时的缺点[4][5] 模型名称：四因子择时信号模型 - 模型构建思路：将三维度择时信号与股指期货择时信号合成，构建新的四因子择时信号[5] - 模型具体构建过程： 1. 三维度择时信号：宏观状态、中观景气指数、微观结构风险 2. 股指期货择时信号 3. 合成三维度择时信号与股指期货择时信号，构建新的四因子择时信号[5][61] - 模型评价：该模型能够更全面地捕捉市场的短期和长期趋势，提高择时信号的准确性[5][61] 模型的回测效果 - 非线性权益配置信号模型： - 沪深300指数增强：累计超额73.61%，年化超额9.86%[62] - 中证500指数增强：累计超额69.90%，年化超额9.36%[63] - 中证1000指数增强：累计超额61.61%，年化超额8.25%[65] - 中证全指指数增强：累计超额65.0%，年化超额8.70%[69] 量化因子与构建方式 因子名称：宏观环境因子 - 因子的构建思路：从货币流动性、长端利率、汇率、信用、国内经济增长、海外主要经济体等六个角度刻画宏观运行状态[18] - 因子具体构建过程： 1. 选择宏观环境变量 2. 宏观变量序列平稳化处理 3. 定义多空状态并滚动Logistic回归 4. 通过滚动回归得到各宏观变量的回归系数，预测宏观环境对资产的利好程度[20][21] - 因子评价：该因子能够较好地反映宏观经济对资产价格的影响，但对趋势强度的预测能力较弱[24] 因子名称：中观景气度因子 - 因子的构建思路：采用中观高频数据刻画景气度，回归目标为上证指数的归属母公司股东的净利润(同比增长率)[26] - 因子具体构建过程： 1. 选择中观高频变量 2. 拼接所有因子数据，按季度采样，用PCA合成大类因子 3. 回归目标为上证指数的归属母公司股东的净利润(同比增长率) 4. 将因子提升频率至日频，用训练好的模型预测[26][28] - 因子评价：该因子与A股盈利趋势变化契合，并且具备领先预测性[27] 因子名称：微观结构因子 - 因子的构建思路：用当前市盈率与市净率在过去5年中所处分位数的均值来度量权益市场估值水平[31] - 因子具体构建过程： 1. 估值水平：用当前市盈率与市净率在过去5年中所处分位数的均值来度量 2. 风险溢价：用当前ERP在过去5年中所处的分位数来度量 3. 波动率：用当前滚动20日波动率在过去5年中所处分位数的均值来度量 4. 流动性：用当前自由流通市值换手率在过去5年中所处的分位数来度量 5. 合成微观风险结构因子：将风险溢价度量指标求相反数，四因子等权相加，得到内生结构维度的左侧预测指标[31][32][34][36][38] - 因子评价：该因子能够较好地反映市场的估值水平、风险溢价、波动率和流动性风险[38] 因子的回测效果 - 微观结构因子： - x<0.2：60日收益率均值8.59%，20日收益率均值0.0182，20日胜率60.70%，60日胜率75.62%[44][45] - x>0.8：60日收益率均值-6.98%，20日收益率均值-0.0034，20日胜率45.26%，60日胜率34.68%[44][45] - 中观景气度因子： - 景气&上行：20日收益率均值2.51%，60日收益率均值6.67%，20日胜率61.50%，60日胜率59.78%[43][44] - 景气&下行：20日收益率均值-3.42%，60日收益率均值-6.98%，20日胜率34.43%，60日胜率29.16%[43][44] - 萧条&上行：20日收益率均值-0.34%，60日收益率均值-0.36%，20日胜率51.99%，60日胜率44.20%[43][44] - 萧条&下行：20日收益率均值2.13%，60日收益率均值7.05%，20日胜率61.49%，60日胜率58.24%[43][44]