量化因子与构建方式 - 因子名称：小市值因子 - 因子的构建思路：小市值因子通过衡量市值较小的股票表现，捕捉市场中小市值股票的超额收益特性[22] - 因子具体构建过程：使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率四个指标度量因子拥挤程度，计算复合拥挤度[22][25] - 因子评价：小市值因子拥挤度迅速回升，表明市场对小市值股票的关注度增加[22][25] - 因子名称：低估值因子 - 因子的构建思路：低估值因子通过衡量估值较低的股票表现，捕捉市场中低估值股票的超额收益特性[22] - 因子具体构建过程：同样使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率四个指标度量因子拥挤程度，计算复合拥挤度[22][25] - 因子评价：低估值因子拥挤度较高，表明市场对低估值股票的关注度较大[22][25] - 因子名称：高盈利因子 - 因子的构建思路：高盈利因子通过衡量盈利能力较强的股票表现，捕捉市场中高盈利股票的超额收益特性[22] - 因子具体构建过程：同样使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率四个指标度量因子拥挤程度，计算复合拥挤度[22][25] - 因子评价：高盈利因子拥挤度为负，表明市场对高盈利股票的关注度有所下降[22][25] - 因子名称：高增长因子 - 因子的构建思路：高增长因子通过衡量增长能力较强的股票表现，捕捉市场中高增长股票的超额收益特性[22] - 因子具体构建过程：同样使用估值价差、配对相关性、长期收益反转、因子波动率四个指标度量因子拥挤程度，计算复合拥挤度[22][25] - 因子评价：高增长因子拥挤度为负，表明市场对高增长股票的关注度有所下降[22][25] 因子的回测效果 - 小市值因子 - 估值价差：0.27[25] - 配对相关性：0.50[25] - 市场波动：-0.36[25] - 收益反转：1.21[25] - 综合打分（拥挤度）：0.41[25] - 低估值因子 - 估值价差：1.83[25] - 配对相关性：0.30[25] - 市场波动：-0.80[25] - 收益反转：1.82[25] - 综合打分（拥挤度）：0.79[25] - 高盈利因子 - 估值价差：-0.68[25] - 配对相关性：0.15[25] - 市场波动：-0.10[25] - 收益反转：-0.83[25] - 综合打分（拥挤度）：-0.36[25] - 高增长因子 - 估值价差：-0.46[25] - 配对相关性：0.10[25] - 市场波动：-0.64[25] - 收益反转：-0.50[25] - 综合打分（拥挤度）：-0.37[25]