社融和信贷数据分析 - 7月社融新增7708亿元，同比多增2342亿元，低于市场预期[5] - 政府债券同比多增2802亿元，是社融同比多增的主要贡献[40] - 信贷仍是社融同比的主要拖累，人民币贷款出现单月负增长[8] - 企业及居民信贷需求疲弱，短贷和中长贷均同比少增[21,25] - 票据融资大幅增加，可能与银行加大票据转帖力度有关[25] 货币政策和存款数据 - M1同比-6.6%，创下历史新低，与实体经济热度偏低有关[42] - M2同比6.3%，小幅回升受基数扰动影响[42] - 存款总量减少8000亿元，其中财政存款同比少增[42] - 预计货币政策将维持偏松方向，以应对有效需求不足[46]