报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 中宠股份2024年半年报显示公司坚持既定发展战略，营收和归母净利润同比增长，增幅高于营收主要受益于盈利能力提升和少数股东损益下降；境内外业务稳步增长，宠物主粮增速亮眼；盈利水平显著改善，拓展市场加大营销投入；坚定聚焦战略，加强自主品牌建设；宣布员工持股计划，彰显长期发展信心；预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 中宠股份在2023 - 2024年不同时间段有绝对涨幅和相对涨幅变化，如2024年3M绝对涨幅为 - 21.44%，相对涨幅为 - 12.05% [1] 相关研究 - 列出此前关于中宠股份的3篇相关研究报告 [2] 投资要点 - 事件：中宠股份发布2024年半年报，坚持发展战略，2024H1实现营业收入19.56亿元，同比增长14.08%；归母净利润1.42亿元，同比增长48.11%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长48.83%；2024Q2单季实现营业收入10.78亿元，同比增长6.84%；归母净利润0.86亿元，同比增长7.09%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长6.03% [2] - 境内外业务：境外2024H1实现营收13.39亿元，同比增长15.99%；境内2024H1实现营收6.17亿元，同比增长23.91%；分产品看，24H1宠物零食/宠物主粮/宠物罐头/宠物用品营收分别为11.36/4.22/3.02/0.97亿元，同比 + 4.19%/+83.96%/-2.72%/+13.71% [2] 盈利水平与营销投入 - 2024H1公司多款经典产品升级，高端化趋势显著；毛利率27.97%，相比去年同期提升2.97pcts；净利率为7.91%，相比去年同期提升0.58pcts；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.19%/4.14%/1.54%/0.33%，分别同比变动 + 2.13pcts/+0.07pcts/+0.17pcts/-0.08pcts，销售费用率提升因境内境外自主品牌宣传投入增加 [3] 自主品牌建设 - 旗下核心自主品牌真致与领先获第11届金麦营销奖四项营销大奖，领先品牌“换我上厂”第一季营销活动获第十五届虎啸奖营销案例 - 宠物类铜奖、虎啸奖社交媒体营销类铜奖；618期间，三大自主品牌均实现良好表现，荣登各电商平台猫狗食品榜单 [3] 员工持股计划 - 公司宣布员工持股计划，规模不超过446.39万股，约占当前公司股本总额的1.52%，激励对象不超过62人；营收考核目标分境内外两部分，境内2024 - 2026年分别增长30.00%/62.45%/103.57%，境外2024 - 2026年分别增长8.00%/10.00%/12.59%；归母净利润考核目标值以2023年为基数，2024 - 2026年分别增长28.64%/67.24%/101.54% [3] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为43.15、50.01、59.55亿元，同比分别增长15.1%/15.9%/19.1%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.03、3.90、4.73亿元，同比分别增长29.9%/28.9%/21.1%，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级 [5] 主要财务数据及预测 - 展示了2022 - 2026E的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等数据及同比变化 [5] 主要财务指标 - 对比了2023和2024E的每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等 [6] 利润表 - 呈现了2023 - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利率等多项利润表相关数据 [9] 资产负债表 - 给出了2023 - 2026E的货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表相关数据 [9] 现金流量表 - 展示了2023 - 2026E的净利润、少数股东损益等现金流量表相关数据 [10]