农林牧渔行业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2026/4/6-2026/4/19） 行 业 农业农村部：推动猪价合理回升 2026 年 4 月 20 日 投资要点： 所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2026年4月6日—2026年4月19日，SW 农林牧渔行业上涨3.84%，跑输同期沪深300指数约2.64个百分点；细分板 块中，养殖业、动物保健、农产品加工、种植业、渔业和饲料均录得正收 益，分别上涨5.93%、3.41%、3.36%、3.22%、1.01%和0.77%。估值方面， 截至2026年4月17日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期， 剔除负值）约2.59倍，近两周估值略有回升。目前行业估值处于行业2006 年以来的估值中枢约58.4%的分位水平，仍处于历史相对低位。 周 报 农林渔牧（ ...

农林牧渔 农业行业周报 同步大市-A（维持) 2026 年 4 月 20 日 行业研究/行业周报 农林牧渔行业近一年市场表现 资料来源：常闻 | 首选股票 | | 评级 | | --- | --- | --- | | 002311.SZ | 海大集团 | 买入-A | | 002299.SZ | 圣农发展 | 买入-B | | 300498.SZ | 温氏股份 | 买入-B | | 301498.SZ | 乖宝宠物 | 增持-A | | 002891.SZ | 中宠股份 | 增持-A | | 605296.SH | 神农集团 | 增持-B | | 603477.SH | 巨星农牧 | 增持-B | 【山证农林牧渔】猪价进一步下跌至历 史低位，生猪养殖亏损幅度加大-农业行 业周报（260406-260412） 2026.4.13 【山证农林牧渔】猪价延续跌势，生猪 行 业 亏 损 压 力 加 大 - 农 业 行 业 周 报 （260323-260329） 2026.4.1 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 徐风 执业登记编码：S076051911 ...

◆ | 涨幅前 | 天邦食品 | 回盛生物 | 安德利 | 华绿生物 | 巨星农牧 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 五 | 31.1% | 14.3% | 13.5% | 12.7% | 9.4% | | 跌幅前 | 广农糖业 | 中粮科技 | 永安林业 | 海利生物 | 嘉华股份 | | 五 | -7.4% | -5.3% | -5.1% | -5.1% | -4.9% | 资料来源：iFinD，中航证券研究所整理 ◆ ◆ 1 【证券研究报告】 日头均亏损扩大至 423.6 元,部分区域单头亏损突破 500 元;外购仔猪育肥模式亏损更 为严重,头均亏损超过 600 元。行业深度亏损背景下,生猪产能去化有望加速。第三方 机构数据显示,2026年3月卓创资讯能繁母猪样本存栏环比下降 0.98%,涌益资讯能繁 母猪样本存栏环比下降 0.07%，较 2025 年四季度的去化速度明显加快。 交易上，鉴于养殖利润等因素的驱动,行业产能去化趋势望延续,重视生猪板块 配置机会。一是生猪周期轮转不止,配合"反内卷"政策引导,产能有望合理调减,猪 价预期和生猪板块走势有望得到 ...

投资要点： [养殖Table_Summary] ：一季度能繁母猪存栏下降，生猪出栏同比增加。 宠物:把握宠物估值低位，看好国内市场增长 国内宠物市场保持较快增长，我们预计 5 月上旬它博会、618 购物 节庆提前预热有望提升市场对宠物板块的关注度。国内自主品牌收 入增速和毛利率水平是判断宠物公司投资价值的关键。中宠股份、 乖宝宠物估值水平处于近 5 年低位，在行业增长依然强势、公司竞 争力保持较强水平的背景下，重点提示宠物投资机会。 种植：继续看好农产品景气。 股票研究 /[Table_Date] 2026.04.19 能繁同环比下降，关注短期价格波动 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 王艳君(分析师) | 021-38674633 | wangyanjun2@gtht.com | S0880520100002 | | 林逸丹(分析师) | 021-38038436 | linyidan@gtht.com | S0880524090001 | | 巩健(分析师) | 021-23185702 | gongjia ...

会议情况 - 2026年4月15日召开第四届董事会第二十五次会议，9位董事全出席[2] 股份回购 - 《关于变更股份回购用途的议案》9票赞成通过[3] - 回购用途由可转债转股变为员工持股或股权激励[3] 公告披露 - 《关于变更股份回购用途的公告》将在指定媒体披露[3]

股份回购 - 回购资金1-2亿元，价格不超78元/股，期限12个月[1] - 截至2026年4月15日未实施回购[2] 用途变更 - 回购用途由可转债转股变为员工持股或激励[3] - 变更经董事会审议通过，无需股东会审议[3][4][6] - 变更对公司经营财务无重大影响[5]

可转债发行 - 2022年10月25日公司公开发行7,690,459.00张可转换公司债券，发行总额为76,904.59万元[1] - 可转债初始转股价格为28.35元/股，截至2025年8月14日转股价格为27.46元/股[2][3][4][5][7] 赎回触发 - 2026年2月13日至3月13日，公司股票触发有条件赎回条款[9] - 2026年3月13日公司董事会决定行使提前赎回权利[10] 赎回安排 - 赎回日为2026年4月8日，摘牌日为2026年4月16日[1][13] - 赎回价格为100.678元/张（含息税）[11] - 赎回对象为截至2026年4月7日收市后全体持有人[11] 交易与转股 - 2026年4月2日起停止交易，4月8日起停止转股[12] 资金与结果 - 2026年4月13日公司资金到账中登公司账户[12] - 4月15日赎回款到达持有人资金账户[12] - 本次赎回26,872张，支付赎回款2,705,418.78元（不含手续费）[12]

可转债发行与交易 - 公司于2022年10月25日公开发行76904.59万元可转换公司债券[1] - 可转债于2022年11月21日起在深交所挂牌交易[1] - 可转债转股期为2023年5月1日至2028年10月24日[1] 转股价格 - 可转债初始转股价格为28.35元/股，截至2025年8月14日为27.46元/股[2][3][4][5][6] 赎回情况 - 2026年2月13日至3月13日触发有条件赎回条款[8] - 2026年3月13日董事会决定行使提前赎回权利[9][10] - 赎回价格为100.678元/张（含息税）[11] - 赎回对象为截至2026年4月7日收市后全体持有人[11] - 2026年4月2日起停止交易，4月8日起停止转股，4月8日为赎回日[12] - 4月13日公司资金到账中登公司账户，4月15日赎回款到持有人账户[13] - 截至4月7日尚有26,872张未转股，赎回数量为26,872张，支付赎回款2,705,418.78元[13] - 本次赎回面值总额为2,687,200元，占发行总额的0.35%[14] 股本变化 - 截至2026年4月7日，总股本因转股累计增加27,785,048股[14] - 2023年4月28日限售股11,475股，2026年4月7日为0股[18] - 2023年4月28日无限售流通股294,101,223股，2026年4月7日为321,897,746股[18] - 2023年4月28日总股本为294,112,698股，2026年4月7日为321,897,746股[18] 其他信息 - 咨询部门为公司证券部，电话0535 - 6726968，邮箱002891@wanpy.com.cn[19] - 备查文件为股本结构表和债券赎回结果报表[19]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][10][71] 报告核心观点 - 生猪养殖板块去产能已开启，预计二季度将加速，当前处于左侧配置窗口期 [3][16][17] - 家禽板块基本面有望改善，关注受益于供给收缩及自身结构改善的公司 [4][32] - 动保板块需关注口蹄疫疫情发展及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展 [4][7][36] - 种植板块粮价同比上涨，但库存处于高位 [8][50] - 饲料价格震荡上行，行业集中度有提升趋势 [9][52] - 国内宠物行业仍处于发展机遇期，市场规模持续增长 [10][57][63] 生猪养殖板块 - 产能过剩是主要矛盾，2025年底全国能繁母猪存栏量3961万头，相当于正常保有量的101.6% [3][17] - 近两年生猪生产效率每年以3%的速度提升，意味着同等母猪数量能产出更多生猪，能繁母猪去化仍有较大空间 [3][17] - 国家发改委、农业农村部已召开座谈会，要求企业严格落实产能调控措施，有序调减能繁母猪存栏量 [3][17] - 短期供过于求矛盾突出，库存压力偏高，猪价预计弱势震荡 [3][17] - 2026年3月商品猪出栏均价9.96元/公斤，月环比下降1.65元/公斤，行业陷入全面亏损且亏损加剧 [16] - 2026年3月样本能繁母猪存栏量环比下降0.07%，其中小型母猪场环比下降0.53% [16] - 大型养殖企业市占率提升可能拉长去产能周期，产能调控政策的节奏和力度是今年关注重点 [3][17] - 首推牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等 [3][17] 家禽板块 - 白羽鸡引种端：2026年2月祖代更新9.78万套 [4][35] - 白羽鸡产业链盈利分化：祖代场保持较高盈利，2026年3月38日祖代场盈利约29元/套；父母代场、养殖户及屠宰厂均处于亏损或微利状态 [30][34] - 父母代苗价格维持相对高位，反映种鸡环节供应结构性偏紧；商品代苗价格震荡，补栏意愿未显著改善；终端需求低迷，鸡肉价格连续回落 [4][35] - 2026年4月11日，白羽鸡商品代鸡苗价格3.15元/只，毛鸡主产区价格3.52元/斤，鸡肉综合售价8999元/吨 [27][29] - 黄羽鸡在产父母代存栏自2025年中以来持续回落，供需双降后基本面稳定 [4][35] - 蛋鸡方面，春节后鸡蛋价格大幅下降，预计将持续驱动蛋鸡存栏淘汰 [4][35] - 持续看好圣农发展、立华股份，关注晓鸣股份、益生股份、春雪食品、益客食品等 [4][32] 动保板块 - 需关注口蹄疫疫情发展：2026年3月28日新疆伊宁县和甘肃古浪县发生疫情，分别涉及牛513头（发病142头）和5716头（发病77头） [36] - 兽药原料药价格指数（VPi）为67.59，市场走势平稳，部分品种分化，如盐酸多西环素成交价342-360元/公斤 [36] - 建议关注兽用原料药涨价持续性及成本上升影响，关注回盛生物、金河生物 [4][37] - 非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份于2025年10月启动田间试验 [4][37] - 2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，计划于2026年4月上旬启动第二轮试验，6月完成全部临床试验数据分析 [7][39] - 基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、中牧股份 [7][39] 种植板块 - 粮价同比上涨：2026年4月10日玉米现货价2370元/吨，同比上涨6.28%；小麦现货均价2588元/吨，同比上涨6.83% [50] - 2026年2月进口谷物及谷物粉210万吨，同比增长28.83%，其中进口玉米17万吨，同比增长112.50% [50] - 以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，投资需更多关注外生影响 [8][50] - 建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等 [8][50] 饲料板块 - 饲料价格震荡上行：2026年4月10日育肥猪配合饲料价格3.40元/公斤，月环比上涨50元/吨；肉鸡配合料价格3.55元/公斤，月环比上涨50元/吨 [52] - 2026年1-2月全国工业饲料产量5185万吨，同比增长3.4%，其中配合饲料同比增长4.0% [52] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为46.9%，豆粕用量占比为13.0% [52] - 饲料需求品种结构性有差异，行业长期具有集中度提升趋势 [9][53] - 重点关注成本具有优势的公司，看好海大集团，关注禾丰股份、邦基科技 [9][53] 宠物板块 - 2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1% [57] - 其中宠物犬消费市场规模1606亿元，同比增长3.2%；宠物猫消费市场规模1520亿元，同比增长5.2% [57] - 2025年宠物犬猫数量1.26亿只，单只犬年消费3006元，单只猫年消费2085元 [63] - 2026年3月品牌销售额同比略降，天猫、京东平台宠物食品品类销售额同比分别下降8.0%和6.5%，抖音平台同比增长12% [63] - 国内宠物品牌仍处于发展机遇期 [10][63] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [10][63] 行业数据与公司盈利预测 - 最近一年（截至2026年4月13日）农林牧渔行业指数表现：1个月下跌7.6%，3个月下跌4.8%，12个月上涨6.1%，同期沪深300指数12个月上涨23.9% [5] - 牧原股份：2026年4月13日股价44.17元，预测2026年EPS为0.36元，对应PE为122.69倍，投资评级为“买入” [11][73] - 温氏股份：2026年4月13日股价16.81元，预测2026年EPS为1.37元，对应PE为12.27倍，投资评级为“买入” [11][73] - 圣农发展：2026年4月13日股价18.75元，预测2026年EPS为1.27元，对应PE为14.76倍，投资评级为“买入” [11][73]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业的投资评级为“同步大市-A”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 生猪价格进一步下跌至历史低位，养殖亏损幅度加大，行业亏损压力加大 [6][7] - 饲料行业竞争进入产业链价值竞争阶段，市场份额向头部企业集中，看好海大集团的机会 [7] - 生猪行业上半年或承压，但也是产能去化的时间窗口，可能出现2021年以来第三次幅度较明显的产能去化，行业基本面和估值有望修复 [8] - 宠物食品行业仍是相对具有成长性的细分领域，品牌竞争或从重营销转向重研发和供应链 [9] 行业行情回顾 - 本周（4月6日-4月12日），沪深300指数涨跌幅为4.41%，农林牧渔板块涨跌幅为1.40%，板块排名第23 [6][17] - 子行业中果蔬加工、其他种植业、肉鸡养殖、动物保健、种子表现位居前五 [6][17] - 行业领涨前十公司包括安德利（13.23%）、路德环境（12.99%）、深粮控股（10.94%）等 [17] - 行业领跌后十公司包括田野股份（-13.02%）、京基智农（-10.96%）、海大集团（-6.08%）等 [17] 行业数据总结 生猪养殖 - 猪价延续跌势，截至4月10日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为8.6/9.46/8.93元/公斤，环比上周分别下跌6.01%/5.02%/3.25% [7][26] - 平均猪肉价格为14.62元/公斤，环比上周下跌5.31% [7][26] - 截至3月27日，仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平 [7][26] - 养殖利润亏损扩大，截至4月10日，自繁自养利润为-423.60元/头，环比上周下滑约42.08元/头；外购仔猪养殖利润为-269.91元/头，环比上周下滑约42.53元/头 [7][26] 家禽养殖 - 白羽鸡价格环比下滑，截至4月10日，白羽肉鸡周度价格为7.18元/公斤，环比下跌1.37% [42] - 截至4月10日，肉鸡苗价格为3.08元/羽，环比上周下跌0.96% [42] - 毛鸡养殖利润为-0.47元/羽，环比上周下滑约0.60元/羽 [42] - 鸡蛋价格为7.8元/公斤，环比上周上涨1.30% [42] 饲料加工 - 育肥猪配合饲料均价为3.41元/公斤，环比上周持平 [48] - 肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为2.86元/公斤，环比上周下跌1.38% [48] 水产养殖 - 海水产品：截至4月10日，海参价格为80元/千克，环比上周下跌11.11%；对虾价格为260元/千克，环比上周持平 [54] - 淡水产品：截至12月19日，鲈鱼价格为48元/千克，环比上周持平；截至4月3日，草鱼价格为17.07元/公斤，环比上周下跌0.12%；鲫鱼价格为21.35元/公斤，环比上周上涨0.14%；鲤鱼价格为14.21元/公斤，环比上周下跌0.28%；鲢鱼价格为14.72元/公斤，环比上周下跌0.34% [54] - 国际鱼粉现货价为2419.75美元/吨，环比上周持平 [54] 种植与粮油加工 - 主粮价格涨跌不一：截至4月10日，玉米现货价格为2432.35元/吨，环比下跌0.43%；大豆现货价格为4277.37元/吨，环比持平；小麦现货价格为2587.67元/吨，环比上涨0.13%；豆粕现货价格为3082.00元/吨，环比下跌4.57% [64] - 油脂价格下跌：豆油价格为8829.47元/吨，环比下跌2.52%；菜油价格为10023.75元/吨，环比下跌3.63% [64] - 菌类产品价格下跌：金针菇价格为6.50元/公斤，环比下跌7.14%；杏鲍菇价格为6.00元/公斤，环比下跌9.09% [65] - 糖价下跌：白糖经销价格为5326.67元/吨，环比下跌0.93%；原糖国际现货价为14.85美分/磅，环比下跌6.13% [65] 宠物行业动态 - 顽皮品牌联合SGS发布了中国首个宠物食品国际化质量共创标准，涵盖171项检测项 [84] - 通用磨坊旗下品牌蓝挚(Blue Buffalo)将自2026年5月底前陆续停止在中国市场的业务运营 [84] - 乖宝宠物以4490万元竞得聊城约156亩工业用地，用于拟投资5亿元的“年产30万吨高端宠物主粮项目” [87] 上市公司动态与观点 - **海大集团**：被给予“买入-A”评级，看好其市场份额持续提升、海外业务高增长以及估值处于历史底部 [5][7] - **圣农发展**：被给予“买入-B”评级，2026年第一季度归母净利润预计为2.5亿–2.9亿元，同比增长69.43%–96.54%，创历史同期最佳盈利水平，成本管控优势突出，渠道结构优化 [5][8][87] - **温氏股份**：被给予“买入-B”评级，作为生猪养殖股被建议关注 [5][8] - **乖宝宠物**：被给予“增持-A”评级，作为自有品牌领先和持续加大研发的宠物食品公司被建议关注 [5][9] - **中宠股份**：被给予“增持-A”评级，作为全球产业链布局领先的宠物食品公司被建议关注 [5][9] - **神农集团**：被给予“增持-B”评级，作为生猪养殖股被建议关注 [5][8] - **巨星农牧**：被给予“增持-B”评级，作为生猪养殖股被建议关注，其控股股东近期质押了部分股份 [5][8][89] - **新希望**：董事会决定不向下修正“希望转2”转股价格 [87]