海外家电需求——美国不弱，欧洲不强 - 2024Q2 美国、西欧、东欧核心家电出货量季度分别同比增长4%、下滑3%及基本持平 [21][22][23] - 美国家电出货有超越10年中枢迹象,东欧在10年中枢附近,西欧仍低于10年中枢水平 [21] - 美国家电零售正逐步恢复至中枢以上,库存仍在低位,但暂无补库存迹象;欧洲恢复较慢 [26][27] 我国家电出口——大概率仍超越中枢 - 2024Q2 我国家电出口量同比增长26%,美元出口额同比增长17%,人民币出口额同比增长20% [44][45][46] - 2024Q2 空调、冰箱、洗衣机及彩电出口量分别同比增长39%、19%、15%及12% [47] - 预计下半年家电出口大概率仍将超越中枢,主要逻辑包括排产数据、基数效应、成熟市场需求改善等 [53][54][55] 海外龙头2024Q2——收入改善，预期平稳 - 多数公司2024Q2收入增速和盈利能力有改善,全年预期平稳 [57][58][59][60][61][62] - 暖通空调总体优于消费电器,欧美消费电器仍弱复苏,拉美景气度较高 [59][60] - 量价上,HVAC&R龙头mix/price延续向上,消费电器mix/price仍有压力 [61] - 盈利上多有改善,HVAC&R主要由mix/price贡献,消费类主要由销量恢复和内部降本 [62] - 库存已调整完毕,处于正常水平 [63] 业绩确定性较强，维持"强于大市"评级 - 内销政策和外销景气对板块盈利的支撑,业绩确定性较强 [77][78][79] - 估值仍处在历史底部区间,有望进入后段行情 [77] - 推荐白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家,厨电华帝股份,黑电海信视像,关注海信家电等二线白电、石头科技等标的 [81]