报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 境内业务 - 国内自主品牌经营调整显成效,Q2 国内收入提速,下半年有望进一步加强 [3] - 新媒体渠道持续发力,传统渠道占比稳健增长 [3] - 线上业务占比约 60%,线下业务占比约 40% [3] 境外业务 - 出口恢复常态,海外扩产有望增加利润 [4] - 公司在全球范围内建设 22 间现代化高端宠物食品生产基地,境外业务的抗风险能力显著优于行业内其他公司 [4] - 公司计划在美国建设第二工厂,项目建成达产后将实现 12000 吨的产能,对公司海外业务竞争力及整体的盈利能力将进一步增强 [4] 员工持股计划 - 公司发布 2024 年员工持股计划,计划规模不超过 446.39 万股,涉及董事高级管理人员 8 人在内的共 62 人 [5] - 考核年度为 2024-2026 年三个会计年度,考核境内收入增速、境外收入增速、归母净利润 [5] - 公司发布员工持股计划的目的是稳定核心管理层,提升核心人员的积极性,以推动公司五年战略更高效的落地 [5] 财务预测 - 我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入为 47.45/56.60/66.60 亿元,实现归母净利润 3.01/3.89/4.72 亿元,同增 29%/29%/21% [6]