报告行业投资评级 报告维持行业"强于大市"的投资评级。[7] 报告的核心观点 供给端 1) 政府主导组屋建设,以低于市场价的土地成本开发大量保障性住房,满足普通家庭的基本需求。[10] 2) 通过强制征地逐步提升国有土地比例,并严格规划土地使用权,优化土地资源利用。[10][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 需求端 1) 提供购屋津贴、中央公积金制度和HDB贷款等多种资金支持措施,降低居民的购房门槛和成本。[54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] 2) 实施买家印花税和卖家印花税等税收政策,抑制投机行为,保持市场稳定。[89][90][92][93][94][95][96][97][98][99] 对比中国 1) 新加坡政府主导的HDB系统大规模建设公共住房,满足约80%国民住房需求,覆盖面广泛且均衡。[103] 2) 中国保障性住房政策虽涵盖多种形式,但由于地域广阔、人口众多,覆盖范围相对有限,特别是城乡差异明显。[103][104] 3) 深圳正在探索配租型、配售型和共有产权等新的保障房模式,以完善住房保障体系。[107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][119][120] 投资建议 1) 短期关注资金实力较强、土储优质的国央企,以及信用修复较好的优质民企。[123] 2) 关注二手房市场恢复强劲的二手房龙头企业。[123] 风险提示 1) 政策执行不及预期。[124] 2) 市场超预期下行。[125] 3) 房企流动性风险加剧。[126] 4) 国外政策参考性有限。[127]