报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024H1星湖科技扣非后净利润同比增长128.03%，主因主要材料采购成本下降及生产流程优化致营业成本下降、毛利率提升 [8][11] - 营业收入上升受益于主产品销量逆市增长，抵消了主导产品市场价格同比下滑对收入的影响 [8][12] - 伊品生物超额完成业绩承诺，预计承诺期内能完成承诺业绩 [8][13] - 公司新建60万吨玉米深加工产线，项目计划投资37.12亿元，预计2 - 3年建成，截至2024年6月30日尚在筹建期，累计投入6100万元 [9][14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，给予2024年12倍PE，对应目标价7.92元，维持“优于大市”评级 [9][15] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 市值83.1亿元/11.6亿美元，日交易额（3个月均值）3572万美元，发行股票数目16.61亿股，自由流通股占比52%，2024年8月26日收盘价5元，1年股价最高最低值为8.18 - 3.53元 [3] - 1个月、3个月、12个月绝对值涨跌幅分别为 - 3.5%、 - 23.5%、2.9%，绝对值（美元）涨跌幅分别为 - 1.6%、 - 22.4%、5.1%，相对MSCI China涨跌幅分别为 - 6.3%、 - 16.9%、5.5% [4] 财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17374|17753|18765|19703| |营业收入增长率| - 1%|2%|6%|5%| |净利润（百万元）|678|1101|1220|1354| |净利润增长率|11%|62%|11%|11%| |摊薄每股收益（元）|0.41|0.66|0.73|0.81| |毛利率|14.0%|15.6%|15.9%|16.3%| |净资产收益率|9.0%|13.3%|13.6%|13.8%| |市盈率（倍）|12|8|7|6| [6] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|股价（元）|2023 EPS（元/股）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600873.SH|梅花生物|9.79|1.08|1.13|1.27|/|9.06|8.66|7.71| |688065.SH|凯赛生物|34.43|0.63|0.9|1.24|/|54.65|38.26|27.77| |688639.SH|华恒生物|32.50|2.85|2.76|3.86|/|11.40|11.78|8.42| |平均值|/|/|/|/|/|/|25.04|19.56|14.63| [9] ESG评价 - 环境方面：积极响应国家环保号召，坚持绿色低碳发展与环境保护，建有完善环保治理设施，保证环保设施运行完好率100%，各基地安装在线监测系统，规范管理固体废物 [16] - 社会方面：加大自筹资金投入实施帮扶项目，清单化落实肇庆市委农办“十百千万”活动，积极创建双百工作队引入社会资金和开展消费帮扶 [16] - 治理方面：建立健全公司治理结构和制度体系，股东大会、董事会、监事会按规定运作，信息披露真实准确完整，董事会各专门委员会履职，独立董事提建设性建议 [16] 历史评级 - 2022年5月15日评级“优于大市”，目标价6.44元，当时股价5.75元 [54] - 2023年4月6日评级“优于大市”，目标价7.65元，当时股价6.06元 [54] - 2024年5月5日评级“优于大市”，目标价7.92元，当时股价5.66元 [54]