报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [5] 报告的核心观点 业绩恢复增长，智能设备业务占大头 - FY2024年营收568.95亿美元，同比-8.16%；净利润10.11亿美元，同比-37.15% [6] - FY2025Q1营收154.47亿美元，同比+19.75%；净利润2.43亿美元，同比+37.86% [6] - FY2024智能设备业务集团营收445.99亿美元，占比78.43%，同比-9.67% [15] - FY2024基础设施解决方案营收89.22亿美元，占比15.69%，同比-8.55% [15] - FY2024全面解决方案服务营收74.72亿美元，占比13.14%，同比+12.14% [15] Alat的独特地位为公司带来沙特阿拉伯主权财富资源 - Alat为沙特阿拉伯Public Investment Fund的全资附属公司，拥有1000亿美元资本 [7] - 公司与Alat签订战略合作框架协议，将在沙特阿拉伯利雅得设立服务MEA地区的新地区总部 [7] - Alat将为公司提供支持和协助，包括协助选址、获取许可等 [7] 创新融资助力债券再融资与业务扩张 - 公司发行1.15亿份认股权证,预计筹资约2.1亿美元 [7] - 公司与Alat签订20亿美元可转换债券认购协议 [7] - 公司将使用可转换债券所得款项主要用于现有债务再融资,认股权证所得款项用于MEA地区业务扩张 [7] 盈利预测和投资建议 - 预计FY2025-FY2027年营业收入分别为622.97/666.75/709.66亿美元,归母净利润分别为11.60/16.11/19.82亿美元 [11][15] - 给予公司FY2025年动态PE18-20倍,6个月合理价值区间为12.21-13.57港元,维持"优于大市"评级 [12]