报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024H1 公司实现营收 47.83 亿元，同比下降 14.10%，实现归母净利 2.91 亿元，同比下降 79.28% [1] - 2024Q2 营收 24.56 亿元,同比-18.14%，环比+5.50%，归母净利润为 1.33 亿元，同比-82.41%，环比-15.97% [1] 隔膜龙头盈利承压 - 单平净利方面，24Q2 公司单平净利约为 0.07 元/平，环比 23Q1 略有下降，主要原因 1、行业供给结构性过剩，价格持续下滑 2、公司库存水平较高，二季度有部分库存减值 [1] - 下半年，公司产能利用率维持高位，预计单平净利有望维持 [1] 成本优势明显，研发优势领先 - 公司隔膜生产设备的单线产出处于行业领先水平，有效降低单位折旧、能耗和人工成本 [1] - 公司隔膜产品的收率和良率处于行业领先水平，并且公司改进辅料回收效率，辅料消耗量低于同行业平均水平 [1] - 公司截止 2024 年 6 月 30 日，具备现行有效的专利授权 447 件，包含国际专利 36 件，另有 252 件在申请，其中国际专利 92 件 [1] 财务数据总结 营收预测 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 110.61、140.05、164.21 亿元，对应增速分别为-8.2%、26.6%、17.2% [1] 利润预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 9.16、15.54、21.17 亿元，对应增速分别为-63.7%、69.5%、36.3% [1] 估值水平 - 以 8 月 29 日收盘价为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 28X、17X、12X [1]