报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 2024年H1报告研究的具体公司收入和归母净利润均实现增长，物管业务稳定增长，聚焦非住业态实现多元化布局，商业运营在管规模扩大，预测2024 - 2026年归母净利润为8.45亿元、9.26亿元、9.71亿元，对应EPS为0.80元/股、0.87元/股、0.92元/股，对应PE为10.41X、9.51X、9.06X [8] 根据相关目录分别进行总结 营收利润增长情况 - 2024年上半年实现营业收入78.39亿元，同比增长12.34%，归母净利润4.35亿元，同比增长3.79%，扣非后归母净利润为4.14亿元，同比增长7.65% [1] - 营业收入双位数增长因新拓物管项目、母公司交付项目增加；归母净利润增速低于营收，因毛利率略有下滑、税金及附加增长较多、其他收益下滑；费用管控有效，2024年H1销售、管理、财务费用率分别为0.49%、2.97%、0.20%，较去年同期下滑0.09pct、0.47pct、0.28pct [1] 聚焦非住领域情况 - 2024年H1物管收入75.35亿元，同比增长12.68%，其中基础物管63.56亿元，同比增长15.86%；截至2024年H1末，在管面积3.85亿方，较Q1末增长2.94%，2024年H1物管单价为2.75元/平米/月 [1] - 广东、江苏、上海、山东四省贡献物管收入42.56亿元、管理面积2.13亿方 [1] - 聚焦非住业态，2024年H1非住业态基础物管收入46.33亿元，占基础物管收入72.90%；截至2024年H1非住业态在管面积2.52亿方，占比65.45%；2024年H1非住业态平均物管单价3.06元/平米/月，高于住宅业态2.16元/平米/月 [1] - 截至2024年H1第三方项目管理面积2.57亿方，占在管面积67%，第三方外拓新签约年度合同金额15.71亿元；2024年H1非住业态在多领域拓展强劲，市场化住宅项目新签约1.69亿元，同比增长超70% [1] 增值服务情况 - 2024年H1平台增值服务2.56亿元，同比增长3.96%，企业服务拓展客户、零售服务部分爆品销售额突破千万元 [2] - 2024年专业增值服务9.23亿元，同比下滑3.37%，智能化工程市场业务突破优质客户，充电桩业务接入2.8万余台充电桩，智能家居业务营收突破千万元，房产经纪业务推动平台化转型，全国房产租售收入同比增长36% [2] 在管商业规模情况 - 2024年H1资产管理业务2.89亿元，同比增长2.61% [2] - 商业运营业务收入7041万元，同比增长17.34%；截至2024年H1末，招商商管在管项目70个（含筹备项目），管理面积397万方，其中自持3个项目，受托管理招商蛇口项目58个，第三方输出项目9个；2024年H1集中商业销售额同比提升26.7%，同店同比提升6.9%，客流同比提升37.7%，同店同比提升15.4% [2][8] - 持有物业出租及经营业务收入2.19亿元，同比下降1.38%；截至2024年H1末，总可出租面积46.90万方，总出租率94%，持有业态包括酒店、购物中心等 [8] 主要财务指标预测情况 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|15626.68|17682.74|19844.75|21652.13| |收入增长率%|19.99|13.16|12.23|9.11| |归母净利润(百万元)|735.73|845.10|925.74|971.46| |利润增速%|23.96|14.87|9.54|4.94| |毛利率%|11.56|11.53|11.48|11.46| |摊薄EPS(元)|0.69|0.80|0.87|0.92| |PE|11.96|10.41|9.51|9.06| |PB|0.90|0.83|0.76|0.70| |PS|0.56|0.50|0.44|0.41| [8] 公司财务预测表情况 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2024 - 2026年预计流动资产分别为9795.40百万元、12206.08百万元、14272.90百万元等 [11]