报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年中金公司营收和归母净利润同比下降，各业务分部收入增速大多为负，投行业务受股权融资市场低迷影响显著承压，投资去方向明显且业务相对稳健，财富管理业务布局深化，杠杆持续下降[1] - 基于中报数据下调公司经纪和投行业务增速及2024 - 26年归母净利润，但看好公司业务创新和财富管理布局，维持“优于大市”评级[1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营收89.11亿元、同比 - 28.26%，归母净利润22.28亿元、同比 - 37.43%，加权平均ROE2.12%、同比 - 1.67pct；2024Q2营收50.37亿元、同比 - 18.92%、环比 + 30.02%，归母净利润17.48亿元、同比 - 0.33%、环比 + 6.07%[1] - 分部收入增速：经纪同比 - 29.15%、投行同比 - 35.68%、资管同比 - 14.97%、利息净收入为负、投资同比 - 4.00%、其他同比 - 42.89%；分部收入占比：经纪19.86%、投行14.38%、资管6.24%、利息净收入 - 9.13%、投资47.69%、其他20.96%[1] - 盈利预测：2024 - 26年营业收入预计为199.12亿元、221.98亿元、239.27亿元，归母净利润预计为53.02亿元、59.36亿元、64.16亿元，下调幅度分别为22.9%、22.7%、22.6%[1][2][8] 投行业务 - 2024年上半年公司IPO主承销4单，金额15.71亿元、同比 - 93.1%，排名市场第八；主承销再融资项目9单，金额86.55亿元、同比 - 82.7%，排名市场第二[1] - 全市场2024年上半年A股IPO共44单，融资规模324.93亿元，同比 - 84.5%；A股再融资共77单，融资规模759.04亿元，同比 - 73.4%[1] 投资业务 - 自营持仓股票中近90%用于对冲持仓，是2024年上半年波动较小的主要原因之一[1] - 投资资产中债券1117.72亿元、同比 + 24.0%，基金436.11亿元、同比 - 17.7%，股票/股权888.46亿元、同比 - 36.6%，债券持仓占比提升使投资业务相对稳健[1] 财富管理业务 - 2024年上半年财富管理产品保有规模稳定在3400亿元以上，买方投顾产品规模稳定在近800亿元，均居同业前列[1] - 上半年末财富管理总客户数773.33万户，客户账户资产总值2.76万亿元，居行业前列[1] 杠杆情况 - 2024年上半年末杠杆率4.97x，系近年来首次跌至5.0x以下[1] - 客户备付金较年初 - 10.2%，融出资金较年初 - 7.2%，金融投资资产较年初 - 6.2%[1]