报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024Q2汽车行业整体归母净利润371亿元，同比+22.3%，环比+24.2%，业绩同环比增长，盈利能力向上 [3] - 乘用车受终端需求提升影响业绩环比显著增长；零部件业绩环比略有下滑，或因原材料涨价和年降；卡车业绩环比提升，系头部企业产品结构改善；客车业绩环比显著增长，由龙头公司业绩提升带动 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业整体：业绩同环比提升，盈利能力向上 - 样本筛选以中信汽车行业划分标准为基础，剔除部分企业，共统计215家上市企业，含9家乘用车、7家卡车、5家客车、194家零部件企业 [16] - 2024Q2行业总营收8478亿元，同比+6.1%，环比+12.1%，毛利率16.4%，同比+1.0pct，环比-0.3pct，期间费用率11.6%，同比+0.8pct，环比-1.1pct [11][17] - 2024Q2行业整体归母净利润371亿元，同比+22.3%，环比+24.2%，归母净利率4.4%，同比+0.6pct，环比+0.4pct [11][22] - 2024Q2经营性现金流净额占收入比重环比提升，应收账款天数和存货周转天数环比下降，营运效率改善 [11] 乘用车：下游需求向上，业绩显著提升 成长能力：销量稳定增长带动营收提升 - 2024Q2以旧换新政策刺激需求，叠加新产品投放和出口增长，乘用车批发629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7% [28] - 2024Q2新能源乘用车销量271.9万辆，同比+31.6%，环比+37.2%，渗透率43.2%，同比+9.5pct，环比+8.3pct；出口量123.0万辆，同比+29.0%，环比+10.9% [30] - 2024Q2乘用车总营收4817.1亿元，同比+7.2%，环比+17.7% [32] 盈利能力：归母净利率同环比均实现提升 - 2024Q2毛利率15.9%，同比+1.7pct，环比-0.3pct；比亚迪毛利率18.7%，同比基本持平，环比-3.2pct；赛力斯毛利率27.5%，同比+23.3pct，环比+6.0pct [37] - 2024Q2期间费用率11.9%，同比+1.3pct，环比-1.5pct，销售费用率5.2%，同比+0.8pct，环比基本持平，管理费用率6.7%，同比+0.1pct，环比-1.3pct，财务费用率-0.1%，同比+0.4pct，环比-0.2pct [37] - 2024Q2归母净利润187.8亿元，同比+48.9%，环比+55.0%，归母净利率3.9%，同比+1.1pct，环比+0.9pct；扣非归母净利润109.1亿元，同比+17.1%，环比+42.0%，扣非归母净利率2.3%，同比+0.2pct，环比+0.4pct [39] - 2024Q2投资收益81.9亿元，同比+24.2%，环比+46.2%；对联营和合营企业投资收益57.8亿元，同比-45.8%，环比+20.2% [44][45] 营运能力：存货周转天数同环比有所提升 - 2024Q2经营性现金流净额543.2亿元，占总营收比例11.3%，同比-9.2pct，环比+11.0pct [46] - 2024Q2应收账款周转天数29.9天，同比+2.5天，环比-3.8天，存货周转天数59.7天，同比+3.8天，环比+7.6天 [26][46] 港股：新势力销量维持较高增速，吉利业绩表现亮眼 - 2024Q2理想交付10.9万辆，同比+25.5%，环比+35.1%；小鹏交付3.0万辆，同比+30.2%，环比+38.4%；蔚来交付5.7万辆，同比+143.9%，环比+90.9%；零跑交付5.3万辆，同比+56.8%，环比+59.5% [48] - 2024Q2小鹏营收81.1亿元，同比+60.2%，环比+23.9%，归母净利润-12.8亿元，较同期减亏；理想营收316.8亿元，同比+10.6%，环比+23.6%，归母净利润11.0亿元，同比-51.9%，环比+86.1%；零跑2024H1营收88.9亿元，同比+52.9%，归母净利润-22.1亿元，较同期小幅减亏 [51] - 吉利2024H1销量95.6万辆，同比+41.0%，营收1077.9亿元，同比+46.3%，归母净利润105.3亿元，较2023H1显著增长，7月上调全年销量目标至200万辆 [52] 零部件：营收稳定增长，盈利能力略有下滑 成长能力：下游需求提升带动零部件总营收增长 - 2024Q2汽车产量728.5万辆，同比+3.7%，环比+10.3%，零部件总营收2324.8亿元，同比+5.7%，环比+6.8% [55] - 电连技术、伯特利等重点零部件公司营收增速高于零部件及下游整车产销 [58] 盈利能力：年降与原材料波动致盈利能力略有下滑 - 2024Q2毛利率17.7%，同比基本持平，环比-0.4pct，或因原材料上涨及传统年降，2024Q2平均铝价环比+7.8%，聚丙烯价格环比+3.3% [61] - 2024Q2期间费用率11.4%，同比+0.6pct，环比-0.7pct，销售费用率1.7%，同比基本持平，环比-0.1pct，管理费用率9.4%，同比-0.2pct，环比-0.4pct，财务费用率0.3%，同比+0.8pct，环比-0.3pct，财务费用率变化大系汇率变化 [61] - 2024Q2归母净利润123.2亿元，同比-0.3%，环比-3.7%，归母净利率5.3%，同比-0.3pct，环比-0.6pct，归母净利润环比下滑或因年降，部分公司业绩下滑拖累行业 [62] - 伯特利、星宇股份等重点零部件公司业绩环比显著增长 [65] 营运能力：2024Q2营运效率有所提升 - 2024Q2经营性现金流净额258.3亿元，同比+24.2%，环比+339.5%，占总营收比重11.1%，同比+1.7pct，环比+8.4pct [66] - 2024Q2应收账款天数83.0天，同比+5.4天，环比-5.7天，存货周转天数78.0天，同比-1.5天，环比-5.2天 [66] 卡车：营收维持稳定，业绩环比提升 成长能力：销量同环比微降，营收维持稳定 - 2024Q2卡车销量90.5万辆，同比-0.8%，环比-0.4%，重卡销量23.2万辆，同比-6.2%，环比-14.9% [70] - 2024Q2卡车总营收1148.1亿元，同比+0.6%，环比-1.1%，潍柴动力总营收同比+6.5%，环比-0.5%，一汽解放总营收同比-12.4%，环比-12.4%，中国重汽总营收同比+18.2%，环比+13.5% [70][75] 盈利能力：盈利能力企稳回升，利润环比高增 - 2024Q2毛利率15.5%，同比+0.2pct，环比-0.1pct，期间费用率10.2%，同比-0.5pct，环比-0.5pct，销售/管理/财务费用率分别为3.7%/6.8%/-0.4%，同比分别变化-0.6pct/+0.1pct/基本持平，环比分别变化-0.5pct/+0.1pct/-0.1pct [75] - 2024Q2归母净利润47.5亿元，同比-3.3%，环比+13.5%，归母净利率4.1%，同比-0.2pct，环比+0.5pct，潍柴动力归母净利润同比+61.7%，环比+27.1%，中国重汽归母净利润同比+26.6%，环比+25.7% [79] 营运能力：经营现金流净额环比改善，应收转款周转天数环比提升 - 2024Q2经营现金流净额186.4亿元，同比-17.9%，环比+587.1% [83] - 2024Q2应收账款周转天数54.5天，同比+9.6天，环比+10.4天，库存周转天数61.2天，同比+1.9天，环比-0.6天 [83] 客车：业绩同比大幅提升，营运效率显著改善 成长能力：客车销量增长带动收入高速提升 - 2024Q2客车销量13.0万辆，同比+9.0%，环比+5.3%，大中客销量2.9万辆，同比+21.5%，环比+42.3%，新能源客车销量2.9万辆，同比+44.3%，环比+24.7% [86] - 2024Q2客车总营收188.0亿元，同比+18.5%，环比+39.7% [86] 投资建议：聚焦各环节优质标的 - 乘用车推荐比亚迪、长安汽车等，建议关注赛力斯 [11] - 零部件推荐电连技术、星宇股份等 [11] - 商用车推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车 [11]