报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司"十四五"规划目标到2025年,指标翻一番,再造一个高质量发展的新能建 [2] - 新能源、新基建、新产业为核心的"三新"能建前景值得期待 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利分别为89/98/111亿元,yoy+11%/11%/12% [7] 公司经营情况总结 收入情况 - 24H1公司收入1,943亿元,yoy+1.1% [7] - 单24Q2收入969亿元,yoy-6.5% [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入分别为78/1,650/146/131亿元,yoy+22.7%/+2.9%/-5.3%/-11.2% [7] - 新能源与综合智慧能源收入591亿元,yoy+8.0%,占公司总收入的30.4% [7] - 投资145亿元,yoy+34.3% [7] - 境内外收入分别为1,661/281亿元,yoy-0.3/+10.3% [7] 盈利情况 - 24H1毛利率12.2%,yoy+1.3pct;单Q2毛利率13.7%,yoy+2.0pct [7] - 勘察设计咨询/工程建设/工业制造/投资运营毛利率分别为36.6%/7.3%/17.2%/43.4%,yoy+0.3/+0.5/-1.6/+14.4% [7] - 新能源及综合智慧能源毛利率小幅提升,工程类、投资运营类分别yoy+1.2/+2.6pct至6.1%/46.1% [7] - 24H1费用率yoy+0.9pct至8.2%,销售/管理/研发/财务费用率分别yoy+0.1/+0.1/+0.3/+0.4pct [7] - 24H1归母净利率1.4%,同比持平;单Q2为1.3%,yoy-0.1pct [7] 现金流及财务状况 - 24H1末资产负债率77.4%,yoy+1.6pct [7] - 24H1两金周转天数286天,yoy+38天 [7] - 24H1经营性现金流同比多流出9亿至净流出145亿,投资性现金流同比多流出150亿元至净流出266亿元 [7] - 公司亦公告半年度利润分配预案,A股每股派发现金红利1.25分（含税），拟分配5.2亿元，分红比例19.93%，高于2023年分红比例14.24% [7]