行业投资评级 - 蛋皮吐司行业暂无明确的投资评级 [5] 核心观点 - 蛋皮吐司作为调理面包的一种 近年来市场规模迅速增长 2018-2023年行业年复合增长率达31.07% 预计2024-2028年将以29.33%的年复合增长率持续扩张 [27] - 行业增长主要受益于产品健康化 生产标准化和销售线上化三大趋势 其中线上平台及冷链物流的发展显著促进了蛋皮吐司等包装烘焙产品的渠道覆盖和销售增长 [10][12][26] - 蛋皮吐司行业在预包装烘焙品牌的积极布局下进入高速发展期 龙头企业通过产品创新和营销策略引领市场新风向 未来随着产品升级和量贩式箱装推广 需求有望进一步释放 [13][15][29][30] 行业定义与分类 - 蛋皮吐司属于调理面包范畴 是由蛋皮包裹吐司并添加沙拉酱及鸡肉松等夹心制成的包装食品 [6] - 行业基于吐司形态可分为切边蛋皮吐司（口感绵软）和不切边蛋皮吐司（保留酥脆感） 基于制作手法可分为蛋皮吐司卷（以肉松夹馅为主）和蛋皮吐司片（以沙拉酱夹馅为主） [7][9] 行业特征 - 产品健康化："鲜烘焙"和"轻烘焙"成为主流趋势 满足年轻消费者对新鲜、低脂、无负担食品的需求 例如卡尔顿通过提出相关品牌理念吸引消费者关注 [10] - 生产标准化：行业在原料、加工、包装和检测等方面逐步实现规范化和标准化经营 企业采用"机械+人工"或"100%机械化"生产模式以适应市场需求和提升竞争力 [10][11] - 销售线上化：线上平台及冷链物流发展加速了蛋皮吐司的渠道覆盖 2023年7月天猫平台面包等西式糕点销售额近3.5亿元 同比增长约12% 卡尔顿蛋皮吐司在淘系平台历史累计销量超10万件 [12][26] 发展历程 - 启动期（1997-2017）：桃李面包、盼盼食品等预包装烘焙龙头企业相继成立并拓展产品线 线上平台及冷链物流的发展为包装烘焙产品线上销售奠定基础 [14] - 高速发展期（2018-2024）：卡尔顿、盼盼食品、桃李面包、豪士等品牌相继推出蛋皮吐司产品 其中盼盼食品蛋皮奶心吐司在东北市场数天销售超66万件 卡尔顿蛋皮吐司淘系平台历史累计销量超10万件 行业进入快速发展阶段 [15] 产业链分析 - 上游原材料供应稳定：中国面粉企业加工能力合计2.3亿吨 2023/24制糖期食糖产量996.3万吨 2023年鸡蛋产量2,940万吨 为蛋皮吐司生产提供保障 [17][20] 沙拉酱市场规模近10亿元 肉松相关企业数量达2,041家（福建省占22%） [21] - 中游生产竞争加剧：中国预包装烘焙相关企业数量达69,165家（广东省占41,413家） 零食综合性企业（如良品铺子、三只松鼠）和烘焙综合性企业（如卡尔顿、桃李面包）积极布局蛋皮吐司赛道 [23] 行业专利数量达239个 企业通过研发投入和生产机械化提升竞争力 [24] - 下游销售潜力巨大：2023年中国人均烘焙食品消费量仅约7千克 远低于欧美国家 线上平台成为主要销售渠道 2023年7月天猫平台面包等西式糕点销量超1,200万单 蛋皮吐司在吐司新增销量中占比约6% [25][26] 行业规模 - 历史规模（2018-2023）：行业市场规模从1.90亿元增长至7.34亿元 年复合增长率31.07% [27] 增长动力来自品牌布局（如盼盼食品蛋皮奶心吐司数天销售超66万件）和社交媒体推广（微博吐司话题阅读量1.2亿 抖音蛋皮吐司话题播放量1.5亿次） [27][28] - 未来预测（2024-2028）：行业市场规模预计从9.42亿元增长至26.36亿元 年复合增长率29.33% [27] 驱动因素包括产品升级（如鸡蛋添加量达3%导致成本上升）和量贩式箱装推广（天猫烘焙糕点量贩型箱装市场规模超300百万元 同比增长51%） [29][30] 政策梳理 - 多项政策支持行业发展：包括《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划(2023-2025)》等 旨在拓展早餐供应网络和便利食品消费场景 为蛋皮吐司销售渠道覆盖和需求提振提供指导 [32][33][35] - 其他相关政策涉及冷链物流建设（如《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》）和健康食品推广（如《食品安全标准与监测评估"十四五"规划》倡导"减糖"理念） 为蛋皮吐司的食材运输和产品研发提供支持 [38][39][40] 竞争格局 - 行业参与者分为零食综合性企业（如三只松鼠、良品铺子）和烘焙综合性企业（如卡尔顿、桃李面包） 竞争梯队中第一梯队包括卡尔顿、豪士、尚客食品等 [41] - 龙头企业凭借粉丝基础和高质量产品引领市场：卡尔顿在微博、抖音及天猫平台粉丝数量分别达3.1万、33.2万和172万 抖音卡尔顿蛋皮吐司话题播放量超150万次 产品鸡蛋添加量达3%并采用进口奶源 满足健康需求 [42][43] - 竞争格局变化源于健康趋势和物流发展：低糖和0反式脂肪酸产品需求增长（如卡尔顿、比比赞等品牌注明0反式脂肪酸） 中国物流枢纽新增30个（累计125个）和电商物流指数均值110.1点 助力销售网点扩张（卡尔顿终端网点超8万 豪士经销网点超10万） [44][45] 企业分析 - 卡尔顿（集团）有限公司：成立于2013年 注册资本10,000万人民币 拥有145亩创意食品产业园和多条现代化生产线 蛋皮吐司在淘系平台及抖音平台历史累计销量分别超10万件和400万件 [46][24][18] - 豪士（福建）食品有限公司：成立于2017年 注册资本5,000万人民币 经销网点超10万 [48][45] - 桃李面包股份有限公司（603866）：成立于1997年 注册资本159,971.9155万人民币 2023年营业总收入67.59亿元 毛利率22.79% [49][50]