报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 15 港元 [1] 报告的核心观点 - 网龙 1H24 收入 33.0 亿元，同比降 10.3%，游戏及应用服务收入 21.2 亿元，同比降 0.8%，Mynd.ai 收入 11.8 亿元，同比降 23.5%，毛利率同比改善 4.5pp 至 66.6%，调整后净利润 5.6 亿元，调整后净利率 16.9%，还宣布派发中期股息每股 0.4 港元 [1] - 1H24 游戏业务稳定，收入 18.6 亿元，同比降 3%，国内游戏收入同比降 1.3%，端游增长手游下滑，海外游戏收入同比降 12.9%，问题逐步改善，下半年海外收入有望恢复，国内端游《简体魔域》用户粘性好，MAU、DAU 等指标增长，多款新游筹备上线，下半年游戏业务有望重回增长 [1] - 1H24 Mynd.ai 收入同比下滑，但市场地位领先，将聚焦 SaaS 业务，从纯硬件转型为硬件 + 服务，未来服务收入将成教育业务重要增长驱动 [1] - 预计公司 2024E 收入 65 亿元，调整后净利润 10 亿元，目标价对应 2024E 7.0x P/E，股息率有吸引力 [1] 相关目录总结 财务数据 |项目|FY22|FY23|FY24E|FY25E|FY26E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万元）|7,866|7,101|6,519|6,792|7,119| |经营利润（人民币百万元）|1,150|821|1,237|1,541|1,710| |调整后净利润（人民币百万元）|1,281|962|1,026|1,212|1,348| |目标 PE (x)| - | - |7.0|5.9|5.3| [2] 股价表现 - 目前股价 10.08 港元，52 周内股价区间 10.0 - 15.29 港元，总市值 5,355 百万港元，近 3 月日均成交额 8 百万港元，目标价 15 港元，潜在升幅 +49% [2][3] 行业覆盖公司 |股票代码|公司|现价（交易货币）|目标价（交易货币）|评级 / 目标价 / 预测发布日期|行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |9988 HK Equity|阿里巴巴|79.50|85.00|16/8/2024|电商| |BABA US Equity|阿里巴巴|83.34|87.00|16/8/2024|电商| |9618 HK Equity|京东|105.10|122.00|16/8/2024|电商| |JD US Equity|京东|27.00|31.00|16/8/2024|电商| |PDD US Equity|拼多多|96.11|145.00|27/8/2024|电商| |VIPS US Equity|唯品会|12.54|13.30|21/8/2024|电商| |9878 HK Equity|汇通达|20.35|36.00|3/4/2024|电商| |9991 HK Equity|宝尊|6.00|21.00|9/9/2022|电商| |BZUN US Equity|宝尊|2.29|8.00|9/9/2022|电商| |700 HK Equity|腾讯|377.80|460.00|15/8/2024|游戏、社交| |NTES US Equity|网易|80.44|105.00|23/8/2024|游戏| |9999 HK Equity|网易|125.30|163.00|23/8/2024|游戏| |9626 HK Equity|哔哩哔哩|111.50|123.00|23/8/2024|游戏、中视频| |BILI US Equity|哔哩哔哩|14.38|15.80|23/8/2024|游戏、中视频| |777 HK Equity|网龙|10.08|15.00|3/9/2024|游戏| |2400 HK Equity|心动|19.70|22.00|3/9/2024|游戏| |799 HK Equity|IGG|3.33|4.00|3/9/2024|游戏| |1119 HK Equity|创梦天地|2.20|3.70|17/10/2023|游戏| |HUYA US Equity|虎牙|4.17|6.00|14/8/2024|游戏直播| |DOYU US Equity|斗鱼|18.84|6.30|2/4/2024|游戏直播| |3690 HK Equity|美团|116.30|130.00|29/8/2024|本地生活服务| |1024 HK Equity|快手|39.50|53.00|21/8/2024|短视频| |780 HK Equity|同程旅行|14.64|18.00|21/8/2024|OTA| |2013 HK Equity|微盟|1.26|4.80|17/8/2023|SaaS| |3888 HK Equity|金山软件|20.75|36.00|22/11/2023|SaaS| |600588 CH Equity|用友网络|8.32|21.00|21/8/2023|SaaS| |268 HK Equity|金蝶|6.03|15.00|21/8/2023|SaaS| |909 HK Equity|明源云|1.90|28.00|14/12/2021|SaaS| |8083 HK Equity|中国有赞|0.07|1.20|12/8/2021|SaaS| |SE US Equity|Sea|78.31|87.00|14/8/2024|电商、游戏| |U US Equity|Unity|16.37|20.00|12/8/2024|软件| |MSFT US Equity|Microsoft|417.14|518.00|31/7/2024|软件| [6]