投资评级 - 报告对蓝色光标的投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 蓝色光标2024年上半年营业收入同比增长40 33%至308 58亿元 归母净利润同比下降35 74%至1 83亿元 经调整归母净利润同比下降42 98%至1 50亿元[1] - 公司毛利率下滑至2 97% 同比下降1 64个百分点 主要受国内宏观经济承压和线上广告竞争激烈影响 国内业务毛利率同比下降4 24个百分点至7 55% 海外业务毛利率同比下降0 23个百分点至1 61%[2] - 海外业务收入同比增长49 86%至238亿元 占收入比例提升4 90个百分点至77 10% 成为公司收入增长主要拉动力[2] - AI产品持续迭代 BlueAI产品力提升 蓝色宇宙推进xR+AI内容开发 蓝标智播AI数字人直播在快手本地生活GMV超1000万 发展营销行业模型 构建智能搜索工具 覆盖多个营销环节[2] 财务表现 - 预计2024-2026年公司实现营收624 81/695 54/753 62亿元 归母净利润3 57/4 55/5 94亿元 对应PE分别为43/34/26倍[2] - 2024年上半年公司实现营业收入308 58亿元 同比增长40 33% 归母净利润1 83亿元 同比下降35 74%[1] - 2024年第二季度公司实现营业收入150 76亿元 同比上升23 42% 环比下降4 47% 归母净利润1 01亿元 同比下降26 02% 环比上升22 44%[1] 业务发展 - 海外业务维持高速增长 代Meta和Google广告收入增长率保持在两位数 "鲁班跨境通"完成全面升级 提升用户操作体验[2] - AI产品持续迭代 蓝色宇宙推进xR+AI内容开发 推出《华夏漫游之北京中轴线》等数字内容 蓝标智播AI数字人直播在快手本地生活GMV超1000万 发展营销行业模型 构建智能搜索工具 覆盖多个营销环节[2]