报告行业投资评级 - 维持证券行业"强于大市"评级 [5][7] 报告的核心观点 - 国君、海通正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收合并海通证券,并增发募集配套资金 [1][2] - 合并后新券商主体各业务竞争力均有望加强,资本实力及区域优势或将得到显著增强 [6] - 合并后新券商主体有望成为国内第一大券商 [6] - 本次合并重组案例有望为行业一流投行建设提供示范 [6] - 券商行业并购整合有望进入加速期,金融行业的新一轮供给侧改革有望开启 [7] 报告内容总结 事件概述 - 2024年9月5日,国君、海通发布合并公告,正在筹划由国君通过发行股票的方式吸收合并海通证券,并增发募集配套资金 [1][2][6] - 两者资本实力相近,合并后静态加总归母净资产达到3311亿,超越中信,新券商主体的资本实力及区域优势或将得到显著增强 [6] 合并后的业务协同 - 合并后新券商主体各业务竞争力均有望加强,国君业务发展全面、无明显短板,海通各项业务稍弱于国君,合并后或有望化解海通近两年来国际业务等相关风险 [6] - 两者旗下相关公募牌照面临整合,在"一参一控"的监管要求下有望整合 [6] 行业并购整合趋势 - 监管政策引导券商集约式发展和鼓励券商通过并购重组做大做强,券商行业并购整合有望进入加速期 [7] - 本次国君和海通的合并案例有望为行业一流投行建设提供示范 [6] - 金融行业的新一轮供给侧改革有望开启,中央及地方层面对所属证券公司进行整合并购的引导或推进有望推动行业格局的演变 [7]