行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 消费数据全面走弱,行业处于弱势期,但旅游相关企业表现相对更优。[6][11][16] 2. 消费出海企业收入高增但利润偏弱,旅游出行需求延续景气。[24][26][27] 3. 顺周期行业如会展、人力资源服务、酒店餐饮等经营承压,但龙头企业业绩相对稳健。[34][35][39] 行业分析总结 1. 消费趋弱，静待拐点 - 社服零售数据全面走弱,限额以上跑输大盘[11][12][13] - 招聘需求持续疲软,就业情况仍待拐点[14][15] - 市场走势上,社服和商贸零售板块跑输大盘,旅游相关个股表现更优[16][17][18][19] - 资金流向上,中国中免基金重仓比例领先[20][21][22] 2. 业绩:经营承压,龙头稳健 - 消费出海:收入高增,利润偏弱[24][25][26] - 旅游出行:出入境延续景气,自然景区表现相对更优[27][28][29][30][31] - 顺周期行业:收入增速走弱,龙头业绩相对稳健[34][35][37][39] 3. 投资建议:关注高质量龙头 - 宏观背景不及预期,但已兑现增量方向及龙头竞争优势有望持续[42] - 建议关注华住集团、名创优品、北京人力等高质量龙头[42]