报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司是能源电力全产业链龙头，传统能源业务板块保持韧性提供业绩保障，新能源、新产业持续发力提供未来增长点，预计24 - 25年EPS分别为0.20和0.23元，给予2024年13 - 15倍市盈率，合理价值区间2.66 - 3.07元 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 09月06日收盘价2.06元，52周股价波动2.01 - 2.30元，总股本41691百万股，流通A股14223百万股，总市值85884百万元，流通市值48379百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 6.0%、 - 1.0%、 - 2.9%，相对涨幅分别为 - 2.6%、4.8%、7.2% [4] 业绩情况 - 2024H1实现营收1942.62亿元，同增1.11%；归母净利润27.82亿元，同增4.67%；扣非归母净利润23.28亿元，同减0.89% [6] - 勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营、其他业务营收分别为78.12、1649.83、146.43、131.40、46.26亿元，分别同比 + 22.65%、 + 2.90%、 - 5.33%、 - 11.19%、 + 17.76%，新能源及综合智慧能源投资运营业务收入高增48.41% [6] - 境内、境外营收分别为1661.42、281.20亿元，分别同比 - 0.29%、10.33% [6] - 2024Q1、Q2单季度营收分别同比 + 10.04%、 - 6.51%，归母净利润分别同比 + 31.71%、 - 15.16%，扣非归母净利润分别同比 + 9.23%、 - 8.68%，单季度净利率分别为2.41%、2.27% [6] 财务指标 - 2024H1毛利率同升1.26pct至12.19%，期间费用率同升0.94pct至8.22%，资产 + 信用减值损失12.66亿元，同增87.51%，净利率同降0.02pct至2.34% [6] - 2024H1经营现金净额为 - 145.12亿元，净流出同增6.48%，收现比同升6.47pct至91.85%，付现比同升8.39pct至100.23% [6] 业务发展 - 2024H1新签订单7386.01亿元，同增14.35%，传统能源工程建设业务新签2043.13亿元，同比高增63.80%，“一带一路”共建国家新签订单额同增44.25% [7] - 2024H1获取风光新能源开发指标808.6万千瓦，累计获取开发指标达5831万千瓦，截至24H1，新能源累计并网装机容量1163.7万千瓦，同比高增78.29% [7] 盈利预测 |年份|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|366396|7824|0.19|12.4|7.7| |2023|406032|7986|0.19|12.6|7.2| |2024E|424677|8538|0.20|13.1|7.3| |2025E|443178|9388|0.23|13.6|7.5| |2026E|460511|10047|0.24|14.0|7.5| [8] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2024E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601669.SH|中国电建|787.24|0.68|0.83|0.91|6.06|5.53|5.00|0.48| |601618.SH|中国中冶|567.83|0.33|0.41|0.44|6.55|6.67|6.16|0.38| |002060.SZ|广东建工|120.89|0.43|0.45|0.49|7.88|7.18|6.58|0.84| |均值| - | - |0.51|0.62|0.68|6.31|6.10|5.58|0.43| [9] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势及预测数据 [10][11]