投资评级 - 腾讯（700 HK）的投资评级为“买入”，目标价为460港元，潜在升幅为+23%，当前股价为373.4港元 [3] 核心观点 - 腾讯在2024年全球数字生态大会上展示了其在数字技术领域的领先地位，发布了混元Turbo、腾讯云智算等新产品，推动广告、游戏、云等业务的长期发展 [2] - 腾讯云在过去一年中服务客户数超过200万家，订单超百万的合作伙伴数量实现双位数增长，SaaS合作伙伴收入翻倍，国际业务保持两位数增长 [2] - 腾讯坚持“离产业最近的AI”战略，将AI融入产业场景，混元大模型已落地到700多个业务场景，并在多个行业中深耕 [2] - 腾讯混元Turbo模型在推理效率、成本降低、解码速度等方面显著提升，训练推理效率提升100%，推理部署成本降低50%，解码速度提升20% [2] - 腾讯云智算AI infra在训练启动、稳定性和效率上表现优异，训练启动时间缩短至1天，千卡单日故障数仅为0.16，万卡checkpoint写入时长只需1分钟 [3] - 腾讯自2018年以来累计投入超过3000亿元用于基础研究，全球专利申请总数超过8万件，形成了5T基础平台，覆盖金融、政务、互联网、医疗等多个行业 [5] 产品与技术 - 腾讯混元Turbo模型在SuperCLUE评测中总分位列国内第一，中文场景效果对标GPT-4o，并在11个能力项测评中8项核心任务排名国内第一 [2] - 腾讯云智算AI infra具备高性能、多芯兼容、灵活部署的特点，帮助企业突破算力瓶颈，加速AI应用落地 [3] - 腾讯5T基础平台包括数据库TDSQL、操作系统TencentOS、专有云TCE、大数据TBDS、腾讯云TI平台，适配国内主流软硬件生态系统 [5] 行业与市场 - 腾讯在数字生态中处于有利位置，数字技术将持续推动其广告、游戏、云等业务的长期发展 [2] - 腾讯云通过聚焦自研和推动被集成，使业务更加健康可持续，国际业务保持两位数增长 [2] - 腾讯混元大模型已在千行百业中落地深耕，腾讯会议、企业微信、腾讯文档等产品构成了完整的融合创新产品体系 [2]