报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024H1 15 家上市猪企实现归母净利润 11.91 亿元，同比扭亏为盈；3 家宠物食品企业总营收 52.29 亿元（同比+22.36%），总归母净利润 5.49 亿元（同比+111.73%）；4 家主要饲料企业总营收 705.25 亿元（同比-3.39%），总归母净利润 20.66 亿元（同比+90.57%）[3] - 生猪养殖景气度提升，24Q2 行业扭亏为盈；境内外市场共振，宠物食品企业表现优异；行业产量同比下降，部分饲企业绩承压；关注宠物食品企业国内发展，生猪及饲料板块景气回升[10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 养殖：生猪养殖景气度提升，24Q2 行业扭亏为盈 - 2024Q2 猪企大幅扭亏，盈利能力有所好转：2024Q2 生猪板块营收环比提升明显，同比下滑；3 月以来猪价持续上涨，多数上市猪企实现扭亏为盈；盈利能力环比好转，销售&管理费用环比下滑[17][24] - 上市公司出栏维持增长，生产性生物资产明显下滑：出栏量整体继续增长，养殖成本持续下降；资产负债率维持相对高位，生产性生物资产/在建工程继续下降[27][28] 宠物：境内外市场共振，宠物食品企业上半年业绩表现优异 - 宠物食品市场增速亮眼：宠物饲料产量同比增长 21.4%；宠物食品出口数据表现亮眼[31][33] - 宠物食品企业业绩表现优异：2024H1 主要宠物食品企业总营收同比增长；总净利增长；利润率同比提升；平均销售费用率小幅增长，平均管理费用率下降[34][35][39][43] 饲料：行业产量同比下降，部分饲企业绩承压 - 上半年饲料产量同比下降：2024H1 全国工业饲料产量 1.45 亿吨，同比下降 4.1%；猪料产量同比下降 7.3%；水产饲料市场容量下滑；蛋禽饲料同比下降，肉禽饲料小幅增长[47][49][51] - 上半年饲料企业营收同比下降：2024H1 主要饲料企业总营收同比下降；净利增长，内部呈明显分化；利润率同比下滑；销售费用率小幅下降，管理费用率均增长[53][55][57] 关注宠物食品企业国内发展，生猪及饲料板块景气回升 - 生猪养殖：重视板块右侧投资机会：板块右侧行情到来，猪价或仍有上升空间，关注养殖企业出栏量和养殖成绩，推荐牧原股份、温氏股份等[62] - 宠物：关注宠企国内业务发展：国内宠物行业快速发展，宠物食品有广阔空间，推荐乖宝宠物、中宠股份[62] - 饲料：把握水产景气复苏的投资机会：水产价格底部回升，水产品价格有望回暖，带动水产饲料需求改善，推荐海大集团，关注粤海饲料[62]