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兆易创新:2Q24营收与利润同环比增长,各产品线持续改善

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2Q24 公司实现营收 19.82 亿元(YoY+21.99%,QoQ+21.78%),归母净利润 3.12 亿元(YoY+67.95%,QoQ+52.46%),扣非归母净利润 2.9 亿元(YoY+99.25%,QoQ+57.66%),毛利率 38.15%(YoY+8.70pct,QoQ-0.01pct) [1] - 市场需求回暖,存储、MCU 与传感器营收均实现同比增长。1H24 Flash 产品出货量大幅增长,存储产品实现营收 26.05 亿元(同比增长 29.41%)。MCU 实现营收约 8.05 亿元(同比增长 4.27%)。传感器实现营收约 1.92 亿元(同比增长 8.47%) [1] 存储产品情况 - 公司 SPI NOR Flash 全球排名第二,产品线丰富,已在智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车等应用。SLC Nand 搭配 Nor Flash 进入各类客户。DDR3 已在网络通信、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域应用;DDR4 8Gb 产品已流片成功 [1] MCU 产品情况 - 公司 GD32 MCU 已量产 51 个系列、超 600 款产品,内核覆盖 ARM® Cortex®-M3、M4、M23、M33 及 M7,全球首推并量产基于 RISC-V 的 32 位 MCU。车规 MCU 逐步覆盖车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等车用场景 [1] 财务预测与估值 - 预计 24-26 年公司归母净利润 10.53/15.50/19.86 亿元,当前股价对应 PE 倍数为 47/32/25 倍 [1] - 公司 ROIC 预计 24-26 年分别为 7%、11%、15% [10] - 公司 ROE 预计 24-26 年分别为 8%、14%、25% [10] - 公司毛利率预计 24-26 年分别为 35%、36%、38% [10]