报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年长协签订跌幅最多几厘钱，会远好于市场预期，海通是全市场首个提出“在煤价跌、利用小时跌的前提下，Q3电价会上涨”的机构 [3] - 国家优化碳排放履约时间安排、调整统计核算口径等，可比口径下碳排放基准值下降1%左右，促使配额盈余企业释放配额，为企业和电厂减负，火电未来会更好 [3] - 广东推进抽蓄参与市场化交易，可长协可现货，或带来电价改善，2024H1广东电力市场主体合理获利，售电公司总体获利面93.8%，平均度电获利16.9厘/千瓦时 [4] - 主汛期结束，台风偏少或许是近期水风光板块偏弱的原因之一 [4] - 火电低盈利且低估值，目前PE普遍低于10倍，海外电力龙头PE普遍在20倍左右，Q3盈利上行可期，建议关注多类型电力企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 电价情况 - 2025年长协电价或好于预期，签订跌幅最多几厘钱 [3] - 海通提出在煤价跌、利用小时跌的前提下，Q3电价会上涨 [3] - 广东推进抽蓄参与市场化交易或带来电价改善 [4] 碳排放规则 - 生态环境部优化履约时间安排，调整统计核算口径和配额量计算基础参数等 [3] - 可比口径下碳排放基准值下降1%左右，考虑了对企业成本影响 [3] - 促使配额盈余企业释放配额以平衡市场供需 [3] 广东电力市场 - 抽水蓄能可参与中长期和现货交易，现阶段暂不参与部分市场分摊及返还电费计算 [4] - 2024H1广东电力市场累计交易电量2832.1亿千瓦时，195家售电公司盈利，13家亏损，总体获利面93.8%，平均度电获利16.9厘/千瓦时 [4] 水风光板块 - 9月全国大部地区气温偏高，主汛期结束，汛情总体平稳，预计台风生成接近常年同期到偏少，或许是近期水风光板块偏弱的原因之一 [4] 电力企业估值与建议 - 火电低盈利且低估值，目前PE普遍低于10倍，海外电力龙头PE普遍在20倍左右 [4] - 建议关注火电弹性、火电转型、水火并济、煤电一体化、新能源、水电、核电、电网等类型企业 [4]