报告行业投资评级 中药行业短期受高基数和政策影响有所承压,但整体业绩有望逐步修复。[3][6] 报告的核心观点 中报总结 1. 2024H1中药板块实现营收1819亿元(yoy-3.32%),实现归母净利润221亿元(yoy-8.96%)。高基数下板块整体有所承压。[3] 2. 2024H1销售费用率持续优化,研发投入加大。毛利率承压,费用优化下归母净利率同比小幅下滑。[6][7] 3. 单季度来看,24Q2实现营业收入847亿元(yoy-6.11%),实现归母净利润95亿元(yoy-10.47%),下滑环比均有所加速。[8] 9月观点 1. 关注估值下调机会,持续推荐优质大众品中药。[11][14] 2. 建议关注国企改革相关标的、优质大众品中药、高分红和稳定现金流标的、拥有政策优势标的、估值较低标的、高端中药标的。[14] 根据目录分别进行总结 中报总结 1. 2024H1中药板块整体有所承压,但全年业绩有望逐步修复。[3] 2. 行业整体销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所优化,但毛利率承压导致归母净利率同比小幅下滑。[6][7] 3. 单季度来看,24Q2业绩下滑环比加速,主要受上游中药材价格高位和下游政策执行放量需时等因素影响。[8] 9月观点 1. 建议关注估值较低的优质大众品中药标的,如达仁堂、柳药集团、寿仙谷等。[14] 2. 同时也建议关注国企改革相关标的、高分红和稳定现金流标的、拥有政策优势标的、高端中药标的。[14]