行业投资评级 - 申万传媒行业维持"强于大市"评级 [3] 报告的核心观点 传媒行业业绩相对平淡，盈利能力有所下滑 - 传媒行业 24Q2 营业收入同比下降4%,归母净利润同比下降39% [1][3] - 传媒行业盈利能力下滑的主要原因包括:出版板块税收政策调整、广告营销板块受宏观经济下行压力、A股游戏板块产品线较后 [13] 传媒行业重点板块表现分化 - 游戏板块净利润承压,主要受AI技术发展、游戏精品化趋势下研发费用增加、人员优化导致管理费用提升等因素影响 [15][16][17] - 影视院线板块受行业票房景气度下行影响,归母净利润转亏 [24][25] - 出版板块整体收入维持稳定,但利润端受所得税政策变化影响有所下降 [27][28] - 广告营销板块整体承压,但龙头公司分众传媒、蓝色光标表现相对较好 [30][31] 互联网公司收入增速放缓但盈利能力提升 - 互联网公司24Q2收入增速有所放缓,但通过业务结构调整、降本增效等措施,盈利能力普遍提升 [44] - 腾讯、哔哩哔哩、快手等公司业绩表现较好,阿里巴巴和拼多多也保持较高盈利水平 [45][47][49][52][54]