行业投资评级 - 申万传媒行业维持"强于大市"评级 [3] 报告的核心观点 传媒行业业绩相对平淡，盈利能力有所下滑 - 传媒行业 24Q2 营业收入同比下降 4%,归母净利润同比下降 39% [1][3] - 行业收入承压主要因宏观经济下行压力较大,导致游戏等可选消费相对承压 [1] - 行业盈利能力下滑主要因出版板块税收政策调整、广告营销板块受宏观经济影响、A股游戏板块产品线靠后 [1][3] 传媒行业重点板块表现分化 - 游戏板块净利润承压,主要因研发费用增加、管理费用提升、投资收益亏损 [15] - 影视院线板块受行业票房景气度下行影响,归母净利润转亏 [24][25] - 出版板块收入维持稳定,但利润端因税收政策变化有所下降 [27][28] - 广告营销板块业绩整体承压,但龙头公司分众传媒、蓝色光标表现相对较好 [30][40][41] 互联网公司收入增速放缓,但盈利能力普遍提升 - 互联网公司 24Q2 收入增速有所放缓,但各公司通过业务结构调整、降本增效等措施提升了盈利能力 [44] - 腾讯、哔哩哔哩、快手等公司 24Q2 经调整净利润均实现较大幅度增长 [45][47][49] - 阿里巴巴、拼多多等公司通过回购等方式积极回报股东 [52][54]