报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 24H1，江波龙和佰维存储营收同比大幅增长超过140%和190% [4] - 24Q2，两家公司营收环比基本保持稳定 [4] - 24H1，两家公司归母净利润同比大幅增长超过190% [6] - 24Q2，两家公司毛利率环比变动不大，佰维存储连续四个季度毛利率环比增长 [6] - 24Q2，两家公司存货周转天数环比小幅提升 [8] - 佰维存储在东莞松山湖布局晶圆级先进封测项目 [10] - 佰维存储加强与国际知名客户如HP、Acer、Google、Meta等的合作 [12] 行业跟踪 存储行业 - 24Q1 DRAM合约价涨幅约20%，NAND Flash合约价涨幅23%~28% [14][15] - 24Q2 DRAM合约价涨幅上修至13%~18%，NAND Flash合约价涨幅上修至15%~20% [17][18] - 24H2 DRAM和NAND Flash合约价有望继续上涨 [20][21] 需求 - AI和半导体应用带动DRAM和NAND Flash需求提升 [23][24] - 24年全球服务器出货量预计增2.05%，AI服务器占比约12.1% [25] - AI服务器带动大容量SSD需求持续看涨 [26] - AI NB浪潮将带动DRAM容量增长 [28] - 24Q2全球可穿戴设备出货保持增长，基础款手表占比提升 [30][31] - 24Q2全球TWS耳机出货同比增12.6% [33] 风险提示 - 终端需求回暖不及预期 - 存储终端价格下降风险 - 半导体国产替代进程不及预期 [36] 个股风险提示 - 江波龙：存储终端价格下降风险，竞争格局加剧风险 [37] - 佰维存储：存储终端价格下降风险，先进封测项目落地不及预期风险 [37]