行业投资评级 - 报告给予化工行业"推荐"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 在行业景气低点,华峰化学氨纶业务的盈利能力明显好于其他公司,一方面是公司产能规模大,上下游配套良好,另一方面是循环经济。公司在氨纶行业的成本方面的优势较其他企业至少存在3000元/吨的成本优势,这将成为公司盈利的底线,景气度一旦回升,公司将明显受益 [4] - 维生素价格表现分化,VA价格下降、VE企稳、VK3价格继续上涨。维生素下游约71%为饲料,目前下游养殖已经进入盈利周期,有望对维生素的需求形成有力支撑 [4] - 民爆类公司表现优秀,近年来有关部门先后出台相关政策持续推进行业产品结构优化,同时鼓励兼并重组、提升行业集中度并提出明确目标,供给侧改革持续深化,龙头企业优势逐步凸显 [3] - 上半年石化行业效益尚未全面扭转下滑态势,受到上游原料价格高位、下游市场需求不振、产品价格低位徘徊的影响 [5] 行业板块表现及原因分析 - 上周申万基础化工指数下跌2.3%,跑输大盘指数,细分板块中表现较好的有民爆制品、磷肥及磷化工、复合肥,表现较差的有粘胶、涤纶、聚氨酯 [3] - 民爆类公司表现优秀,受益于相关政策支持,行业集中度提升和一体化发展趋势 [3] - 维生素价格表现分化,VA价格下降、VE企稳、VK3价格继续上涨,受到巴斯夫部分维生素产品交付出现不可抗力因素的影响 [4] 行业数据跟踪与分析 - 上半年国内氨纶消费量同比增长16%,但行业产能也在持续扩张,目前产能135万吨,预计24-25年还会有40万吨左右新增产能 [4] - 上半年石化行业实现营业收入8万亿元,同比增长5.1%;实现利润4294.7亿元,同比下降1.6% [5] - 地缘政治冲突局势升级可能对原油生产产生实质影响,未来美国经济数据和美联储表态将成为市场关注焦点,油价仍将保持高波动状态 [6]