行业投资评级 - 报告对东方电气、麦加芯彩、振江股份、中际联合给出买入评级对天顺风能、泰胜风能、金雷股份、日月股份、东方电缆、三一重能、金盘科技给出增持评级整体强于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 陆风稳健增长海风竞配提速“十四五”末期需求景气或迎边际拐点海外风电产业链产能瓶颈将至国产出海逻辑有望兑现业绩增量风电设备板块利润短期承压投标市场低价竞争趋缓盈利有望回暖[1][2] 行业概览 行业发展趋势 - 政策利好风电产业发展长期趋势迈入深远海“十四五”末期目标冲刺有望加速2024 - 2025年风电装机增量广阔陆上风电保持稳健增长海上风电开工进度略缓2024上半年月度装机增速基本较去年持平海上风电建设提速需求景气边际改善连续数年招标体量超越新增装机在手订单充沛奠定并网基础[9][10][11][12][13] 全球产业链分析 - 全球风电市场迎来复苏元年但西方供应链企业面临产能不足中长期来看本土产能将无法满足市场装机并网需求海外风电市场供应链瓶颈显现有望带动中国产业链出口逻辑兑现[15][16] 风电设备板块业绩概览 - 以36家企业组成风电设备制造板块进行数据分析收入端2023年度营收总额同比增长7.14%2024年上半年同比增长0.93%其中2024Q2同比下降1.52%利润端2023年度归母净利润总额同比下降21.67%2024年上半年同比下降21.34%其中2024Q2同比下降14.96%[21][22] 风电设备价值链纵向对比 各环节业绩对比 - 对风电整机、风机叶片、风机铸锻件、风机海缆、风电基础以及风机其它设备6个产业链环节进行纵向对比分析各环节在2019 - 2024年期间的营收、归母净利润、经营性现金流量总净额、资产负债率等方面的情况[29][30][31][32][33][35] 各环节业绩利润成长性对比 - 收入端各环节受2020年行业“抢装潮”影响增长显著2021年开始增长速度回落海缆环节保持扩张势头2022年整机和塔筒管桩环节营收同比负增长2023年除铸锻件以外环节营收重回增长正轨2024H1整机和海缆厂商业绩持续回暖其余环节收入规模同比收缩利润端各环节在2019 - 2024H1期间利润增速受多种因素影响风电设备综合盈利仍承压2024H1整机毛利率回升[36][37][38] 各企业经营情况概览 - 列出风电价值链环节相关企业的营业总收入、归母净利润、销售毛利率、销售净利率等经营情况数据[42] 投资建议 - 行业需求有望加速改善陆风为基本盘海风为成长性招投标市场价格下行趋缓盈利筑底“两海”战略初见成效海风项目储备增加节奏提速成长预期有望加快兑现针对整机、塔筒管桩、铸锻件、海缆、其它零部件环节分别给出投资建议[43][44]