报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年1 - 8月全国房地产多项指标同比下降，销售面积、金额、新开工面积同比降幅收窄，9月新房市场销量预计环比提升但受多种因素影响绝对量或筑底震荡，建议关注具备改善性产品塑造能力的央国企 [2][8] 根据相关目录分别总结 投资端 - 开发投资降幅持平：2024年1 - 8月全国房地产开发投资累计69284亿元，同比降10.2%，降幅与1 - 7月持平；8月开发投资8407亿元，同比降10.2%；截止8月27日全国300城经营性土地成交规模4795万平方米，同比降30%，平均溢价率3.9%，较7月降0.3个百分点，平均流拍率11%，环比连降三月，土地市场活跃度低，开发投资预计持续承压 [6][11] - 新开工面积降幅收窄：2024年1 - 8月累计房屋新开工面积49465万平方米，同比降22.5%，降幅同比收窄1.9pct，环比收窄0.7pct；8月新开工面积5732万平方米，同比降16.7%，降幅同比收窄6.9pct，环比收窄3.0pct；房企现金流压力大，短期内新开工面积或低位震荡 [12] - 竣工面积同比走扩：2024年1 - 8月累计房屋竣工面积33394万平方米，同比降23.6%，降幅较1 - 7月走扩1.8pct；8月单月竣工面积3377万平方米，同比降36.6%，降幅较7月走扩14.8pct；竣工面积绝对值环比微降，降幅走扩因2023年8月竣工面积高；保交房是工作重心，各地收储政策试点落地，竣工面积有望边际修复 [15] 销售端 - 销售面积及金额降幅收窄：2024年1 - 8月全国商品房累计销售面积60602万平方米，同比降18.0%，降幅较1 - 7月收窄0.6pct，连续3个月收窄；销售金额59723亿元，同比降23.6%，降幅较1 - 7月收窄0.7pct，连续4个月收窄；8月销售面积6453万平方米，环比增3.5%，同比降12.6%，降幅环比收窄2.8pct；销售金额6393亿元，环比增3.2%，同比降17.2%，降幅环比收窄1.3pct；8月是淡季，随着2023年初高基数效应减弱，销售端有修复态势，但绝对值处历史低位 [6][17][18] - 销售均价环比连续6个月增长：2024年1 - 8月全国商品房累计销售均价9855元/平，同比降6.8%，环比增0.1%，环比连增6个月；8月单月销售均价9906元/平，同比降5.3%，环比降0.4%；房企调整供给策略，加大改善性产品投放，但需求端低迷，销售均价仍在调整 [21] 资金端 - 到位资金降幅连续5个月收窄：2024年1 - 8月累计房地产开发企业资金来源69932亿元，同比降20.2%，降幅较1 - 7月收窄1.1pct，连续5个月收窄；8月当月资金来源8031亿元，同比降10.6%，降幅较1 - 7月收窄1.3pct，连续3个月收窄；房地产融资协调机制推进，截止8月21日，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元；收储去库存等政策落地，房企到位资金有望边际改善 [7][24] - 销售回款持续承压：2024年1 - 8月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款、自筹资金分别为21078、9920、10229、25150亿元，累计同比降30.2%、35.8%、5.1%、8.4%，较1 - 7月同比降幅均收窄；8月当月分别为2385、1172、1013、3093亿元，当月同比降15.7%、21.8%、7.4%、6.2%；定金及预收款和个人按揭贷款绝对值处历史低位，居民观望情绪浓 [26] 投资建议 - 9月新房市场销量预计环比提升，受2023年同期政策刺激影响同比降幅或弱修复，购房者观望情绪浓和房价预期下行，绝对量或筑底震荡；政策有一定空间，市场修复需政策进一步扶持；建议关注布局核心一二线城市、资金充足的国央企，具备改善性产品塑造能力的房企，以及二手房交易龙头企业 [8][29]