报告行业投资评级 - 看好 —— 汽车行业 [3] 报告的核心观点 - 2024Q2汽车销量规模扩大，营收归母双增长，出口填补短期需求扰动，展现板块经营韧性 [6] - 坚持自主+科技两条投资主线，下半年期待需求复苏，关注科技成长带来的颠覆性机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 24Q2行业景气度恢复，业绩增长符合预期 - 50亿以上市值汽车公司中报发布次日，绝对涨幅上涨公司占比46%，相对行业上涨占比38% [14] - 24Q2乘用车终端需求受扰动但出口贡献增量，商用车出口积极，“以旧换新”政策将扩大消费 [14] 基本面：行业销量继续提升，收入、利润双增 乘用车：出口表现亮眼，具体车企表现有所分化 - 24Q2乘用车销量629.1万辆，同环比+2.6%/+10.7%，出口122.9万辆，同环比+29.0%/+10.9% [21][22] - 24Q2乘用车板块营收5791亿元，同环比+8.5%/+19.6%，归母净利润206亿元，同环比+26.6%/+51.3% [24] - 24Q2乘用车板块毛利率16.22%，净利率3.56%，ROE2.61%，同比均提升 [26] - 24Q2乘用车板块期间费用率12.97%，环比下行 [27] - 24Q2乘用车板块经营性现金净流入591亿元，投资性现金流净流出296亿元 [28] - 24H1乘用车板块海外营收合计1496.2亿元，同比+54.9%，收入占比31.0%，同比+5.8pct [32] 零部件：规模效应提升，展现经营韧性 - 24Q2零部件板块营收3330亿元，同环比+8.0%/+6.1%，归母净利润196亿元，同环比+19.0%/+2.9% [37] - 24Q2零部件板块毛利率18.78%，净利率5.89%，ROE2.19%，同比改善 [41] - 24Q2零部件板块合计费用率11.50%，环比下降 [42] - 24Q2零部件板块经营活动净现金流入404亿元，投资性现金流净流出357亿元 [44] - 24Q2零部件板块资本开支220亿元，同环比-0.14%/-3.99%，资本开支占收比6.61%，同环比下降 [44] - 24Q2零部件板块海外营收合计1191.7亿元，同比+6.1%，海外业务收入占比51.3%，海外毛利率21.6% [46] 新能源：销量持续攀升，业绩增势不减 - 24Q2新能源汽车销量285.4万辆，同环比+32.2%/+36.6%，6月单月销量104.9万辆，渗透率41.1% [54] - 24Q2新能源整车收入2741.4亿元，同环比+43.0%/+40.5%，归母净利润36.0亿元，同环比-50.7%/-17.4% [57] 客车：旅游复苏上拉国内销量，海外出口推动业绩增长 - 24Q2客车销量13.1万辆，同环比+9.2%/+5.6%，4 - 6月销量分别为4.5/4.3/4.3万辆 [60] - 24Q2客车板块营收185.4亿元，同环比+21.8%/+38.7%，归母净利润10.5亿元，同环比+289.7%/+61.5% [63] - 24Q2客车板块毛利率19.10%，净利率5.67%，ROE4.84%，同比显著改善 [68] - 24Q2客车板块经营性现金流净流入23.4亿元，投资性现金流净流入7.2亿元 [67] 货车：公路物流低迷 + 基建开工节奏导致需求略有承压 - 24Q2货车销量90.6万辆，同环比-0.9%/-0.3% [71] - 24Q2货车板块营收697.3亿元，同环比-5.8%/-3.0%，归母净利润15.6亿元，同环比-45.3%/-4.3% [73] - 24Q2货车板块毛利率10.0%，净利率2.2%，ROE1.5%，同比下滑 [78] - 24Q2货车板块销售等费用率下降，综合费用率7.81%，同环比下降 [78] - 24Q2货车板块经营性现金流净流入87.5亿元，投资性现金流净流出29.2亿元 [79] 投资分析意见 - 整车方面，“以旧换新”政策支撑内需，出口高增速，车企产能出海打开成长空间 [81] - 零部件方面，优秀企业保持高增，海外关税悲观预期有望好转，关注强α企业股价修复和智能化机会 [8]