合并出的国际巨头 - Stellantis由菲亚特克莱斯勒集团（FCA）和标致雪铁龙集团（PSA）合并而来,拥有14个汽车品牌,从普通品牌到奢侈品牌均有布局[9][10] - 2021-2023年Stellantis营收1494/1796/1895亿欧元,CAGR为12.6%;归母净利润142/168/186亿欧元,CAGR为14.4%,业绩稳健增长[11][12] - 大股东实力雄厚,管理层经验丰富,CEO唐唯实被称为"成本杀手",有多次扭亏为盈的成功经历[19][20][21][22] 协同效应提升盈利 - 平台共用发挥规模效应,四大纯电平台+一大灵活性价比平台+三大软件平台,研发效率最大化,生产规模效应最大化[23][24][25] - 工厂多品牌灵活生产提升产能利用率,全球工厂布局寻求成本最低区域,工厂成本管理全球排名鼓励内部竞争[27][28] - 持续裁员提升人效,2021-2023年人均薪酬从5.8万欧元提升至7.0万欧元,人均产出-薪酬比从8.5提升至9.9[29][30][31] 欧美市场份额势弱，布局南美打造第三引擎 - 欧洲市场整体偏好小车,A00和A0级占比下降、A级上升,轿车和MPV占比下降、SUV上升,Stellantis布局集中在A0、A00小车,在A级SUV、B级SUV布局落后[42][43][44][45][46] - 北美市场偏好A级以上大车和皮卡,Stellantis更偏重布局C-SUV和皮卡,A-SUV布局与市场比例相同[57][58][59][60] - 南美市场A00、A0级轿车市场萎缩,A-SUV、B-SUV和皮卡份额增长,Stellantis集中布局小车和皮卡,卡位增量市场[71][72][73][75][76] 南美市场税收红利提升利润空间 - 巴西东北部汽车工厂享有税收优惠,Stellantis的Goiana工厂无需缴纳11.6%的工业产品税,仅缴纳2%的商品和服务流通税,获得不影响收入的低价竞争力[79][80][81][82] - 剔除税收优惠影响,南美单车盈利与欧洲接近,低于其去库存前水平,表明南美盈利能力好于欧洲的部分大部分来自税收红利[83] - 税收优惠将逐步减少,Stellantis需要抓住当前优惠窗口期,巩固甚至进一步抢占市场份额,提高品牌影响力[82]