行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年制冷剂配额方案主要包括: - R22内用配额加速削减,R32增发4.5万吨且累计调增量不超10% [1] - 制冷剂长景气逻辑不变 [1] - 2025年配额调整方案: - 新增生产线关闭项目方式,部分企业产能利用率低将选择直接关闭产线退出生产 [2] - R22维修市场刚需,价格有望上行 [2] - R32内需将呈现供需紧平衡态势,价格中枢仍将不断抬升 [2] 行业概况分析 - 2025年HCFCs生产配额总量为163573吨,内用生产配额和使用配额总量均为86029吨,分别较2024年削减51241吨和42996吨 [1] - R22生产配额为149068吨,较2024年削减32779吨,内用生产和使用配额为80862吨,较2024年削减31044吨 [1] - R141b和R142b削减加速,2025年两者生产配额/内用生产配额削减比例分别为57%/68%,64%/79% [1] - 2025年HFCs配额基线不变,R32配额增发4.5万吨,年度品种间配额调整累计增量不超过某一品种配额的10% [2] 行业投资机会 - 建议关注相关公司的投资机会:巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、东阳光、昊华科技、金石资源等 [1]