行业投资评级 - 报告给出行业评级为"看好"[2] 报告的核心观点 - 8月销量在全国以旧换新政策的作用下已经出现明显回暖,各地自己的置换政策也陆续出台,进一步刺激新车需求释放[2] - 金九银十期间,主机厂也纷纷推出新车抢占市场,成都车展参展车型60%为自主品牌,80%为中国制造[3] - 我们对下半年自主品牌受益需求恢复抱有乐观态度,诸多优秀的企业仍然保持高增,且估值已经到合理或被低估的状态[2] - 伴随下半年政策加码,以及我国诸多企业在海外扩张加速,业绩兑现能力强劲,我们看好具备强α的企业后续基于业绩增长的股价修复,以及智能化变革带来的机会[2] 分类总结 行业情况 - 2024年第36周(9.2-9.8)乘用车零售总量达到41.2万辆,环比19.37%,其中传统能源车销量为18.9万辆,环比-26.19%;新能源车销量为22.3万辆,环比-12.52%,新能源渗透率54.14%[3] - 原材料价格本周总体波动,海运价格本周有所下降,传统车原材料价格指数环比+2.8%,新能源车原材料价格指数环比+1.5%[4] - 本周汽车行业总成交额1473.4亿元,环比-17.48%,汽车行业指数收报4999.77点,全周下跌1.44%,在申万宏源一级行业中位列第11位[3] 乘用车板块 - 2024Q2乘用车销量629.1万辆,同比+2.6%,带动板块单季度营业收入同比+8.5%达到5791亿元,归母净利润同比+26.6%达到206亿元[6] - 出海与规模效应带动乘用车板块收入、盈利提升,后续"以旧换新"有望进一步刺激国内需求带动销量增长[6] 新能源板块 - 2024Q2新能源车销量为285.4万辆,同环比+32.2%/+36.6%,比亚迪、赛力斯表现亮眼带动板块业绩提升[7] - 新能源车竞争加剧的背景下,持续打磨产品性价比及生产制造端的降本是核心竞争因素,预计未来板块将继续保持稳定增长[7] 零部件板块 - 2024Q2零部件板块营收同比+8.0%至3330亿元,归母净利润同比+19.0%至196亿元,毛利率同比+0.66pct至18.78%,净利率同比+0.54pct至5.89%[6] - 零部件板块业绩增长,一方面是因为企业持续开拓海外市场、提升ASP等方式弥补年降压力;另一方面优秀的企业也通过内部降本增效、管理提升等方式挖掘盈利提升潜力[6] 商用车板块 - 客车方面,当前国内旅游业强势复苏,带动旅游车销量快速攀升,后续政府以旧换新政策有望快速落地,推动客车内需换购加速;同时外需出口提升,海外销量的快速增长[7] - 货车方面,公路物流低迷+基建开工节奏影响需求,2024Q2货车销量90.6万辆,同比-0.9%[7] 投资建议 - 仍然坚持自主+科技两条主线,下半年期待需求复苏的同时也需要关注科技成长带来的机会[8] - 建议关注国内强α主机厂、智能化趋势代表企业,以及具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业[8] 核心风险 - 原材料价格波动风险、地缘政治风险、行业复苏不及预期[8]