Oracle：业绩超出预期，多云战略惊喜 1) Oracle FY25Q1 收入 133 亿美元，超预期，市场预期 132 亿美元。调整后每股收益 1.39 美元，超预期，高出指引上限 0.04 美元。[1][2] 2) 云服务业务增长强劲。FY25Q1 收入 56 亿美元，同比增长 21%。IaaS 收入 22 亿美元，同比增长 46%，OCI 消费收入增长 56%，SaaS 收入 35 亿美元，同比增长 10%。公司预计云数据库服务将成为继 SaaS 和 OCI 之后的第三极。[1][2] 3) RPO 佐证健康的发展态势，具有持续性。FY25Q1 的 RPO 同比提升 53% 至 991 亿美元，云 RPO 同比增长超过 80%，预示需求端高景气。自治数据库迁移传统产业线后成本有望降低 50%，拓展 RPO 的边际上行空间。[2][3][4] 4) 资本开支指引翻倍，云数据中心建设如火如荼。FY25Q1 CAPEX 为 23 亿美元，同比增长 75%。公司 FY25 全年 CAPEX 指引约为 FY24 全年的两倍，即 135 亿美金左右。[5][6] 5) 与 AWS 合作是重大惊喜，推出前沿云端运算集群。公司宣布和亚马逊签订多云协议，双方共同推出新品，无缝衔接服务。推出首个 Zettascale 云端运算集群，提供前所未有的规模 AI 计算能力。[7][8][9] 6) Q2/全年增长指引（Non-GAAP）乐观，AI 产业趋势之下，预示公司保持高速增长的强劲势头。[10] Adobe：24Q3 业绩稳健，关注后续 AI 变现节奏 1) Adobe FY24Q3 营收 54.08 亿美元 (Beat 0.6%), YoY+10.6%; non-GAAP EPS 4.65 美元 (Beat 2.6%), YoY+13.7%。[12][13] 2) Document Cloud 业务表现强劲，营收 8.07 亿美元 (Beat 2.7%), YoY+17.8%。Creative Cloud 符合预期，营收 31.9 亿美元 (与预期一致), YoY+9.6%。Digital Experience 略超预期，营收 13.5 亿美元 (Beat 1.2%), YoY+10.2%。[12][13] 3) 公司对 24Q4 的业绩指引略显保守，AI 对盈利的拉动能力仍有较大不确定性。公司指引 FY24Q4 营收 55.0-55.5 亿美元（预期 56 亿美元）；EPS 4.63-4.68 美元（预期 4.68 美元）。[16] 4) AI 大模型仍然是公司业务发展的重中之重，后续看点是视频模型。公司将推出 Adobe Firefly Video Model，不仅支持文本生成视频、图像转视频，还具备视频编辑的功能，预计在今年晚些时候进入测试阶段。[19]