报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气，通信基础设施有望在2026年底前核心受益AI建设浪潮，目前通信有中特估、AI两条主线，建议关注相关标的 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 上半年行业回顾 - 2024年上半年通信行业运行基本平稳，电信业务量收稳步增长，新兴业务收入保持两位数增长，新型基础设施建设有序推进，网络连接用户数和移动互联网接入流量稳步增长。上半年电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%，电信业务总量同比增长11.1% [13] - 截至2024年7月28日，我国智算中心达399座，2024年项目动态数量大幅增加，新增57个项目总投资额超1000亿。下半年智算中心建设加速，万卡智算中心项目增加，国产化进程加快 [23][27] - 用于AI集群的以太网光模块2024年将翻番以上并延续到2025 - 2026年，下游资本开支24Q2强劲，北美四大互联网云公司资本支出同比增长66%，国内百度等三家公司上半年资本开支同比增长117% [31][37] - 2024年全球蜂窝物联网模组市场回暖，一季度出货量同比增长7%，主要受中国市场推动，预计下半年全球需求复苏，5G RedCap模组将持续出货 [43][48] - 2024年千帆星座拉开组网序幕，卫星通信为地面网络无法覆盖场景建立新通路，未来五年在轨卫星数量将增150%，市场规模到2030年将达40亿美元，关注其在农业、渔业、能源领域应用 [50][53] 2024H1通信半年报总结 - 2024H1通信板块营业收入同比增长3.92%，归母净利润同比增长7.3%。分行业看，通信应用增值服务、其他通信设备、通信终端及配件收入增速位居前三 [1][62] - 2024H1通信板块毛利率29.15%，同比上升0.89%；净利率10.53%，同比上升0.37%；期间费用率12.06%，同比下降0.26% [1] - 2024H1通信板块应收账款周转天数46.47天，同比增加5.21天；存货周转天数30.90天，同比减少1天；总资产周转率0.29，与去年同期持平；运营周期77.37天，同比增加4.21天；资产负债率为40.77%，同比下降0.39% [1] - 2024H1板块经营性现金流净额同比减少473.94亿元，收现比同比下降0.02%，付现比同比上升6.60% [1] 通信行业展望与投资策略 - 2024年1月1日至9月5日，通信SW指数跑赢大盘，通信SW行业指数年内下跌6.57%，跑赢全部A股，超额收益为1.30% [89] - 维持通信行业“强于大市”评级，通信行业是AI的桥头堡，2026年底前有望核心受益AI基础设施建设浪潮，中特估和AI是两条主线，相关板块估值将逐步具备吸引力 [93][95]